租赁行业框架：监管推动行业高质量发展

租赁行业基本概念和发展历程

我国融资租赁行业包括金融租赁及商业性融资租赁（商租）两大类，分别由国家金融监管总局和商务部监管。租赁公司可按企业性质、股东背景和业务模式进行划分，其中业务模式包括经营租赁、融资租赁（直接租赁和售后回租），目前行业以售后回租为主。

我国租赁行业主要政策梳理

我国租赁行业发展历程可分为2018年前和2018年后两个阶段。2018年前，行业伴随经济扩张快速成长；2018年后，商租监管权划转至国家金融监管总局，行业进入高质量发展阶段。政策方面，1981年首家融资租赁公司成立，1999年《合同法》规范行业发展，2018年后监管趋严，推动行业规范经营。

中国租赁行业发展概况

2018年前，我国租赁行业规模快速扩张，CAGR达75%；2018年后，行业进入高质量发展阶段，金租和内资商租规模稳定，外资租赁公司数量和规模下降。截至2025上半年末，金租、内资商租和外资商租的规模占比分别为46.5%、38.2%和15.3%。我国租赁行业渗透率仅为12%，远低于发达国家，未来提升空间较大。我国租赁公司数量先提升后下降，外资公司数量显著减少。总资产排名靠前的租赁公司以金租为主，其中江苏金租和国银金租为唯二上市的金租企业。

上市租赁公司经营情况对比

ROA是租赁公司核心竞争力，主要体现资产定价能力、资金周转效率等。国银金租和远东宏信租赁规模位居中资上市租赁公司前列，分别聚焦多元产业布局和航空赛道。资产端收益率因投放行业不同呈现较大差异，渤海租赁因集装箱业务收益率较高，远东宏信、国银金租等普惠类机构收益率较低。各公司投向行业有所区别，反映股东禀赋、经营模式等因素。负债端成本率存在显著差异，中银航空租赁、中国飞机租赁因美元融资占比高成本较高，江苏金租、海通恒信等以境内融资为主成本较低。净利差各公司有所分化，渤海租赁净利差领先，远东宏信、国银金租等表现相对平稳。资产质量总体保持稳健，国银金租不良率连续六年下降，远东宏信与渤海租赁不良率略高。

风险提示

主要风险包括利率风险、地缘政治冲突风险和法律与会计政策风险。

投资评级说明

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