深度覆盖报告：东风已至，鹏路翱翔

东鹏饮料作为能量饮料龙头企业，受益于能饮市场扩容和自身渠道建设优势，业绩持续高增长。公司主品东鹏特饮保持稳健，并通过“补水啦”运动饮料和“果之茶”即饮茶等新品拓展第二增长曲线。

核心观点：

• 能饮市场扩容提速，主品基本盘稳健：能量饮料市场规模持续增长，东鹏特饮凭借高性价比和差异化定位保持龙头地位，红牛纠纷为其带来市场份额提升机会。
• 渠道建设纵深发展，全国化取得突破：公司拥有庞大销售队伍和广泛终端网点覆盖，冰柜投放深入终端，全国化扩张持续推进，区域产能协同发展。
• 运动饮料赛道新局，补水啦错位破圈：补水啦精准定位补水需求，通过高性价比和场景化营销快速放量，市场份额反超外星人。
• 即饮茶赛道新拓，果之茶大包装试水：果之茶以高性价比和大包装设计切入市场，抢占有糖茶饮料市场份额。

关键数据：

• 2025年我国能量饮料市场规模预计达628亿元，同增4%。
• 2025年我国运动饮料市场规模预计达167亿元，同比增加8.5%。
• 2025年我国即饮茶饮料市场规模预计达到983亿元，同比增加7.7%。
• 东鹏饮料2025Q1-3营收同增34%，归母净利润同增39%。
• 公司拥有超过420万家终端销售网点，实现近100%地级市覆盖。
• 公司累计投放冰柜数量逾40万台，未来三至五年内计划投放约60万台冰柜。

研究结论：

公司主品东鹏特饮受益于行业扩容和自身优势保持稳健增长，第二增长曲线“补水啦”持续放量，新品推广体系逐步成熟，有望在多个细分赛道中培育新的增长抓手。预计公司2025-2027年营收分别为212/263/316亿元，归母净利润分别为46/57/71亿元，首次覆盖给予“买入”评级。