2026年橡胶期货年度报告：供给端增量已有限，关注宏观政策驱动

主要观点

1. 全球供需格局：2025年全球天然橡胶产量预计为1489.2万吨，消费量为1556.5万吨，供不应求，库存连续第五年下降，去库效果显著。新增供给有限，传统产胶国因新增种植面积不足、胶树老龄化、劳动力短缺及产业转型等因素，产量缩减或不可逆，新兴产胶国难以弥补缺口，未来全球天胶有望延续去库节奏，低库存格局有利于价格底部支撑。
2. 中国市场：中国天然橡胶产量连续两年增产，2025年1-11月产量88.18万吨，同比增产4.21%；消费量略降但仍处高位，2025年1-11月消费62.03万吨，同比下降5.46%。进口显著增长，2025年1-11月进口75.7万吨，同比增16.82%，导致库存高位持续。国储政策从净抛储转向以收为主，年度收储量高于抛储量，为胶价提供阶段性支撑。
3. 行业分析：替换需求持续发力，2025年3-11月公路货运量增长3.29%，支撑轮胎替换需求；配套需求大幅增长，汽车消费同比增长9.24%，重卡销量同比增长27.32%。轮胎出口承压，2025年1-11月出口64319万条，增长3.71%，但受贸易壁垒影响，半钢胎出口不及全钢胎。

后市展望

2025年全球天胶供需格局将逐渐由过剩转为不足，国内轮胎需求稳定增长，国储政策转向以收为主，整体供需格局改善，有助于天然橡胶价格底部上移。

风险提示

1. 主产国异常天气情况；
2. 全球贸易环境恶化。