核心观点
- 美棉产区干旱指数上行，符合冬季弱拉尼娜预期，但距播种期尚早，仍待观察。
- USDA出口销售连续下滑，出口预期可能下调。
- 美棉上市进入后期，季度可交割比小幅下行。
- 预计美棉维持低位震荡格局。
- 郑棉逢低面临纺企刚需支撑，但产业基本面利好已交易充分，内外棉价差扩大及进口棉关税下调将逐步增加郑棉不利因素。
- 短期棉价或陷入调整。
关键数据
- USDA报告（12月）：全球产量下调6.4万吨，美棉产量上调3万吨至311万吨，全球消费下调6万吨，期末库存小幅上调1万吨，库存消费比微增0.18%。
- 美国供需情况：美棉产量上调3万吨至310.7万吨，消费下调2万吨，期末库存上调4万吨，库存消费比微升0.82%。
- 美棉上市情况：截至2026年1月5日，美陆地棉+皮马棉累计检验量266.75万吨，占年产量预估值的85.8%，同比慢11%；周度可交割比例在77.5%，季度可交割比例在82.5%，同比高1.4个百分点。
- 美棉主产区干旱指数：截至1月6日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数176，环比+19，同比+67；德克萨斯州干旱指数为183，环比+17，同比+37。
- 美国纺织服装市场：消费者信心指数回落，批发商库存高位，进口放缓。
- 印度供需平衡表（12月）：25/26年度库存消费比基本保持不变。
- CFTC持仓情况：非商业净多头保持低位。
- 中国供需平衡表（25/26年）：产量继续调增。
- 中国进口情况：2025年11月进口12万吨，同比增1.18万吨，2025/26年度累计进口30.4万吨，同比降8.2%。
- PMI数据：新订单有所回升，棉纱库存去化。
- 纺企负荷与库存：负荷保持低位，纱线坯布库存下滑。
- 原料与产成品库存：原料端库存维持低位，产成品库存持续累库。
- 行业利润与零售额：纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年，服装鞋帽纺织品类零售额同比增加3.5%。
- 注册仓单与有效预报：截至1月9日，一号棉注册仓单7388张，预报仓单2299张，合计9687张，折40.6854万吨。
研究结论
- 短期棉价或陷入调整，但偏多方向不变。
- 关注20日均线（14100-14300）附近支撑力度。
- 美棉和郑棉均面临多空因素交织的局面，需密切关注市场情绪和基本面变化。
