综合分析
-
产业层面：
- 终端需求：新能源汽车淡季来临，1-2月车销预计为全年最低，但国补提前发放、车企托底购置税等因素可能使车销季节性强于预期；储能需求保持平稳增长；锂电池出口退税降低导致一季度可能出现抢出口现象，但季节性弱于预期。
- 供应端：贸易商进口精矿陆续到港，锂盐厂开工近90%，代工产能不足叠加检修，1月供应环比持平；即使累库，库存动态周期对价格形成支撑。
- 期货层面：锂电池反内卷会议抑制产能扩张，但盘面表现强势，无视铜和白银回调；出口退税消息发布后市场或将交易抢出口预期，锂价延续上涨；中长期逢低买入思路。
-
行情展望及策略推荐：
- 单边：逢低买入。
- 套利：暂时观望。
- 期权：卖出虚值看跌期权。
新能源汽车
-
国内市场：
- 1-11月新能源汽车销量1246.6万辆，同比增长23.2%，其中乘用车1171.5万辆（同比增长21.3%），商用车75万辆（同比增长62.4%）。
- 12月乘用车零售138.7万辆，同比增7%，环比增5%；全年累计零售1285.9万辆，同比增18%。
- 1-12月动力电芯产量1245.5GWh，同比增长41.9%，1月三元动力预计环比下降6.1%。
-
欧美电动化进程：
- 全球2025年1-11月新能源汽车销量1839万辆，同比增长20.1%；欧洲同比增长29.2%，美国同比增长0.7%。
- 美国10月取消补贴提前出现销量高峰；欧洲多数国家仍有补贴和碳排放要求，刺激销量增长，但弱化2035年燃油车禁售目标。
- 中国2025年1-11月出口228.3万辆，同比增长100%。
储能市场
- 政策：12月发布通知优化电力中长期价格形成机制，电价市场化程度提高。
- 产量：2025年储能电芯产量529.4GWh，同比增长54%，库存三年低位，交付周期延长，1月排产环比增加1%。
下游排产
- 12月产量：
- 电池：环比+3.5%，三元环比-2.9%，磷酸铁锂环比-5.6%。
- 电芯：动力环比-2.8%，储能环比+8.6%。
- 正极：三元环比-2.5%，磷酸铁锂环比-2.2%。
- 电解液环比+4.0%。
- 1月排产：
- 电池：环比-5.9%，三元环比-6.4%，磷酸铁锂环比-5.6%。
- 电芯：动力环比-6.1%，储能环比持平。
- 正极：三元环比-4.4%，磷酸铁锂环比-10%。
- 电解液环比-6.1%。
- 预计2月环比继续负增长，但可能因抢出口上修。
碳酸锂供应
- 产量：1月排产环比下滑1.2%，1-12月产量87.1万吨，同比增长44%，12月排产9.8万吨。
- 原料：头部锂矿山挺价，锂矿价格高于生产成本；云母提锂产量下降，其他原料弥补，环比基本平稳。
- 进口：1月锂精矿和碳酸锂进口量环比下滑，11月智利出口环比减少27.5%，同比减少13.2%。
碳酸锂库存
- 社会库存：本周SMM统计增加337吨，20周首次累库，上下游去库加速向贸易商环节积累。
研究结论
- 供需平衡：预估供需平衡，但库存动态周期对价格形成支撑。
- 价格趋势：出口退税消息或交易抢出口预期，锂价延续上涨。
- 策略：单边逢低买入，套利观望，期权卖出虚值看跌。
