通胀数据快评：CPI、PPI双双回升

核心观点与数据

• CPI与PPI双双回升：2025年12月，中国CPI同比上涨0.8%（前值0.7%），核心CPI同比上涨1.2%（前值1.2%）；PPI同比下降1.9%（前值-2.2%）。
• CPI环比改善：CPI环比上涨0.2%，结束上月回落态势；核心CPI环比持平。
• PPI环比转正：PPI环比上涨0.2%，连续3个月正增长，涨幅扩大0.1个百分点。
• 核心通胀韧性：核心CPI连续4个月稳定在1%以上，反映居民服务消费与品质消费需求恢复。
• 食品价格上涨：食品价格同比上涨1.1%，其中鲜菜上涨18.2%，鲜果上涨4.4%，猪肉价格下降14.6%。
• PPI结构改善：煤炭、锂离子电池、水泥等行业价格环比上涨；国际大宗商品价格波动影响国内PPI。

研究结论

• 宏观政策显效：CPI与PPI同比持续优化，反映经济复苏动能增强。
• 供需改善与政策发力：反内卷政策优化行业供需结构，新质生产力与全球经济复苏有望带动大宗商品价格回升。
• PPI展望：预计PPI同比降幅将持续收窄，上半年大概率转正，全年呈现修复态势。
• CPI展望：CPI稳中有升，全年同比中枢或在0.5%-0.8%区间。

风险提示

• 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。