焦煤，追高需谨慎

焦煤期货价格近期强势上涨，主要受商品市场情绪回暖带动，但基本面并无实质性改善。

核心观点与关键数据：

1. 市场情绪回暖：自2025年10月以来，大宗商品价格强势上涨，带动估值相对偏低的黑色品种走强。
2. 供应端：
   • 国内煤矿供应稳中有升，主产地多数前期停产煤矿开始复产，1月1日至5日有49座煤矿复产，涉及产能7505万吨，1月产量较去年12月将增加，产量高峰期预计在3月实现。
   • 高频数据显示，截至1月8日当周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，原煤日均产量为189.9万吨，周环比分别增5.7%、12.7万吨。
   • 蒙煤通关虽回落但仍处高位，元旦假期后通关车数降至1100车左右，依旧位于同期相对高位，去年12月日均通关量为19.11万吨，月环比、同比分别增6.14%、130%。
3. 需求端：
   • 钢联247家样本钢厂日均铁水产量为227.43万吨，周环比增0.85万吨，低位有所回升。
   • 钢厂盈利状况未好转，长流程钢厂亏损面依然偏大，盈利占比为38.10%，北方地区钢厂多数品种延续吨钢亏损。
   • 下游钢市处于传统淡季，部分品种库存显著高于往年同期，抑制钢厂提产动能。

研究结论： 焦煤供应稳中有升，需求依然偏弱，基本面并无实质性改善，期货价格上行空间或有限，短期追高需谨慎。后续应关注下游钢厂、焦化厂冬储补库节奏和力度。