核心观点
- 沪铜：昨日沪铜在10.5万关口维持强势，今日增仓回落，午后一度跌破10.3万，随后企稳回升。元旦节后国内宏观氛围回暖，资产普涨，产业供应收缩背景下矿端扰动再起，形成宏观和产业利好共振。短期内外盘分歧加剧，宏观氛围冷却，资金获利了结意愿上升，产业弱现实给予期价压力，预计铜价趋于高位震荡。
- 沪铝：昨日沪铝增仓冲高，今日宏观氛围冷却后减仓下行，跌去昨日涨幅。元旦节后国内宏观氛围持续回暖，资产普涨，但产业被动跟随，电解铝社库上升明显。短期铝价逼近2022年和2021年高位，资金获利了结意愿较强。
- 沪镍：昨日沪镍高开高走，持续增仓上行并触及涨停，日内宏观氛围冷却后几度炸板，尾盘仍触及涨停。本周以来宏观氛围带动镍价上涨，12月下旬镍价从11万关口反弹至13万关口，主要受印尼政策预期影响。SMM表示，后市镍价“预期紧缩”与“现实过剩”的博弈将加剧。
产业动态
- 铜：精铜杆下游需求持续疲软，订单未明显改善，部分企业延续停产。LME期铜首次突破每吨13,000美元，因智利铜矿罢工及供应缺口预期。Mysteel数据显示，1月5日国内电解铜现货库存为27.14万吨，较29日增4.71万吨。
- 铝：佛山铝价单日跳涨610元/吨至23860元/吨，累计涨近1500元/吨，但铝棒加工费跌至-80元/吨，进入负数区间。Mysteel数据显示，1月5日电解铝社库为70.30万吨，较29日上升6.50万吨。
- 镍：沪镍多合约涨停，主力合约收涨至147720元/吨，LME镍3M合约最高涨至18785美元/吨。上涨受印尼供应收紧政策预期、地缘政治风险及宏观资金推动等多重因素共振。但镍基本面未彻底扭转，现货成交较差，下游接受度有限，LME库存为25.5万吨，SMM精炼镍社会库存约5.9万吨，近期累库，冶炼企业增产意愿强，预计1月继续环比增加18%。
关键数据
- 沪铜：主力合约收涨0.11%至103410.0元，资金整体流入2.90亿元。
- 沪铝：主力合约今日减仓下行，跌去昨日涨幅。
- 沪镍：主力合约收涨至147720元/吨，加权持仓量超37万手。
- 库存：电解铜现货库存27.14万吨，电解铝社库70.30万吨，LME镍库存25.5万吨，SMM精炼镍社会库存约5.9万吨。
- 产量：12月SMM精炼镍产量环比增加22%，预计1月继续环比增加18%。
研究结论
- 铜价趋于高位震荡，受宏观回暖和产业利多支撑，但短期内外盘分歧和产业弱现实压制。
- 铝价逼近历史高位，资金获利了结意愿强，铝棒加工费罕见跌入负区间，供需、成本端博弈激烈。
- 镍价大幅上涨受多重因素共振，但基本面“预期紧缩”与“现实过剩”博弈加剧，后市存累库风险。
