光伏行业2026年行业策略——反内卷加速供需重塑，重视新技术、新场景
核心观点与关键数据
- “反内卷”推动供需重塑：自2025年年中起，“反内卷”政策深入光伏行业，主链报价回暖，辅材龙头企业盈利修复。光储平价在多国加速展开，缓解光伏装机对电网的冲击。预计2025-2026年全球新增装机约600/610GW，增速约13.21%/1.67%。
- 全球需求：新兴市场需求高速增长，欧美、中国等核心市场需求趋稳。光储平价加速展开，需求短暂放缓后将重回高速增长。
- 全球供给：供给端过剩，“反内卷”持续推进。国内和海外产能加速建设，2024年产能严重过剩，报价持续走低。预计2026年供需结构进一步改善。
- 中国：需求放缓，光储平价加速展开。136号文影响下，2025年1-5月装机抢装，市场对2026年需求持谨慎态度，或负增长。
- 美国：补贴退坡+供应瓶颈加速抢装，本土供应链加速重塑。2025年三季度新增装机达11.7GW，环比+49%。本土组件产能加速释放，短期硅料、硅片等产能缺口仍在。
- 欧盟：补贴退坡+电网瓶颈导致短期需求放缓，光储协同扩容长期需求。预计2023-2025年欧盟装机为63.81、65.69、65.10GW，增速约50.73%/2.80%/-0.75%。
- 中东和北非：需求有望保持高增，支架产能先落地。2024年新增装机约14.5GW，中性和乐观预测下，2025-2027年有望保持较高增速。
- 硅料：行业自律带动报价回暖，新一轮减产助力挺价。2025年上半年报价低迷，四季度各家企业减产，报价回升至52元/kg。
- 组件：前十出货规模同比持平，BC技术有望带来格局变化。2025年上半年前三、前五、前十企业出货约115.20、171.72、228.33GW。隆基绿能BC技术出货同比增长26.42%，BC出货占比快速提升。
新技术、新场景变化
- 低银/无银技术：银价持续走高，低银/无银是降本关键。种子层浆料与高铜浆料联用方案加速导入，高铜、纯铜方案产业化加速。
- BC技术：龙头BC出货占比提升，英发睿能成为首家专业化BC电池片供应商。隆基绿能2025年底BC产能达到50GW，BC组件出货占全年组件出货占比有望达25%。
- 太空光伏：航天发射次数持续增加，应用场景有望扩容。2024年全球共执行了263次航天发射任务，同比增长约18%。短期低轨卫星太阳能翼需求增长确定性强。
- 钙钛矿：规模化生产有望推动工艺加速成熟。GW级别产能规划正持续落地，头部厂商正从材料、工艺以及封装等方面突破，推动产品可靠性进一步提升。
辅材企业盈利修复
- 电池片浆料：低银无银迭代有望带来新红利。龙头企业积极开拓第二增长极，2026年有望迎来积极变化。
- 光伏胶膜：主链压力传导有望缓解，多元业务助力盈利修复。2025年三季度胶膜企业净利润迎来修复，胶膜报价与盈利有望同比修复。
- 光伏玻璃：主链反内卷+光伏玻璃供给收缩推动盈利修复。2025年三季度玻璃环节盈利迎来修复，2026年需求或将波动放大。
投资建议及盈利预测
- 三个方向有望拾级而上：
- 低银无银技术迭代领先的组件龙头企业：隆基绿能、晶科能源、爱旭股份、通威股份等。
- 光储协同发展，光伏行业底部积极布局储能的公司：天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技等。
- 配套设施，龙头优势凸显，新技术突破与新业务拓展领先的企业：帝科股份、聚和材料、福斯特等。
风险提示
- 技术升级不及预期
- 光伏装机需求增长不及预期
- 行业供给出清不及预期
