市场择机采购意愿改善 沪锡价格震荡偏强运行

行情复盘

1月5日，沪锡期货主力合约收涨2.45%至334370.0元，持仓量增加509手至38437手。

背景分析

• 中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、50.2%和50.7%，环比分别上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，显示我国经济景气水平总体回升。

后市展望

• 锡价高位回调后，市场择机采购意愿改善，库存小幅回落，现货升水400元/吨；LME库存增加明显，现货升水震荡。
• 技术面显示持仓略升、价格回升，多头氛围改善。
• 观点参考：预计沪锡短期宽幅调整，关注32元/吨支撑位，上方34.5元/吨存在压力。

行业消息

1. 中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均升至扩张区间，经济景气水平回升。
2. 2025年全国以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车、家电、数码产品、家装厨卫、电动自行车等领域表现突出。
3. 欧元区2025年12月制造业PMI终值为48.8，低于预期及前值49.2。
4. 美联储保尔森表示，若通胀降温，美联储或可进一步降息，但不会立即出台额外降息举措。

观点总结

• 宏观面：中国经济景气水平总体回升。
• 基本面：
  • 供应端：国内锡矿进口供应仍较紧，加工费维持低位；缅甸复产推进但供应不稳定，整体进口量较低。
  • 冶炼端：原料紧张导致精炼锡产量受限，同比缺乏增量。
  • 进口方面：印尼11月出口量增加，缓解供应受限担忧；近期进口亏损修复，后续若窗口打开，进口压力将增加。
  • 需求端：锡价高位回调改善采购意愿，库存小幅回落，现货升水400元/吨；LME库存增加明显，现货升水震荡。
• 技术面：持仓略升、价格回升，多头氛围改善。
• 研究结论：预计沪锡短期宽幅调整，关注32元/吨支撑位，上方34.5元/吨存在压力。