核心观点
- 事件:2025年12月31日,商务部公布对进口牛肉实施保障措施,采取“国别配额+配额外加征55%关税”模式,涉及巴西、澳洲、美国,实施期3年(2026.1.1-2028.12.31),年度配额不可结转。
- 政策影响:配额+关税组合收紧牛肉进口,2026-2028年配额分别为268.8/274.2/279.7万吨,2026年配额较2024年进口量(287万吨)收缩6%,直接支撑肉牛价格。
- 供给变化:国内肉牛存栏去化、后备牛淘汰导致供给持续偏紧,2025年前11个月进口量同比下降0.3%,进口依存度超30%,政策影响显著。
投资建议
- “肉奶共振”逻辑强化:牛价上行改善牧场现金流,叠加原奶价格筑底,2026年内原奶周期拐点逻辑强化。
- 奶价景气修复:乳制品深加工产能持续投建,配合存栏去化,推动2026年奶价修复,利好牧业板块利润弹性。
- 关注标的:优然牧业、现代牧业、中国圣牧。
风险提示