棉花月报：维持偏多思路

观点：棉花市场维持偏多思路。棉花销售进度快于去年，成本固化，套保压力释放，新疆2026年植棉面积调减预期强化供应收缩，市场缺乏明确利空因素。下游纱线市场虽被动涨价，但出货一般，负反馈暂不明显。外棉方面，美棉出口阶段性改善，美元走弱阶段性提振价格，但美棉供应仍宽松，全球消费疲软，美联储政策多变带来不确定性。短期棉价预计偏强震荡。

策略：单边预计短期偏强震荡运行，关注14900附近压力。

关键数据：

• USDA 12月报告：全球产量下调6.4万吨，美棉产量上调3万吨至310.7万吨，全球消费下调6万吨，库存消费比微增。
• 美棉上市情况：截至2025年12月26日，美棉累计检验量255.36万吨，占产量预估值的82.1%，同比慢9%。
• 美棉主产区干旱指数：截至12月23日，干旱程度和覆盖率指数144，环比+9，同比+23。
• 美国纺织服装市场：消费者信心指数回落，批发商库存高位，进口放缓。
• CFTC持仓：非商业净多头保持低位。
• 中国供需平衡：25/26年度产量调增，进口同比增加。
• 纺企负荷：保持低位，纱线坯布库存下滑。
• 库存情况：原料端库存低位，产成品库存累库。
• 行业利润：纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。
• 零售额：服装鞋帽纺织品类零售额11月同比增加3.5%。
• 郑棉仓单：截至12月31日，注册仓单5712张，有效预报3527张，总量9239张。

研究结论：短期棉价维持偏强震荡运行，关注下游订单和宏观政策动态。