棉花周度报告：短期储备棉成交火热，中长期产量回路，棉价维持偏多思路

棉花周报 短期储备棉成交火热，中长期产量回路，棉价维持偏多思路 2023年8月4日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美国干旱有所加剧，美棉作物优良率持续下滑，巴西新棉采摘进度缓慢，但丰产预期较强，印度降雨增多，新棉种植进度加快，已赶上往年同期水平。 需求端：美棉出口签约净增量为负值，中国、巴基斯坦、土耳其取消大量合同；下游整体持稳，巴基斯坦开机率上升，越南、印度机率有所下滑，但较往年维持高位，表现出一定韧性。 展望后市：国际棉花市场基本面变化不大，棉价缺乏明显上下驱动，短期跟随宏观情绪承压运行。近期干旱影响美棉优良率持续下调，需关注USDA8月美棉产量预测情况。 国内棉花市场： 供应端：周内储备棉轮出约5万吨，成交率为100%，下游采购积极。新棉减产已成定局，但具体幅度需等待8月初步评估。 需求端：下游成交有所改善，织厂外销订单略有动销，广东地区开机小幅回升，但内销订单仍以打样，小、散单为主，整体改善幅度有限，纺企亏损持续，纺纱厂减产、降开机增多。 展望后市：短期储备棉成交火热，成交均价较市场价格相差不大，叠加下游即将步入传统消费旺季，局部出现好转迹象，棉价基本面支撑较强，维持高位震荡调整。中长期，新棉产量大幅回落与籽棉抢收预期未变，加之金九银十消费情绪乐观，01合约仍有上涨空间，维持逢低做多思路。 后需关注点：储备棉成交情况、美棉优良率与USDA产量预测。 创元研究 相关报告： 1、20230716创元农产品棉花周报：供应端支撑较强，棉价维持震荡偏强。 2、20230723创元农产品棉花周报：政策影响短期窄幅震荡，远期支撑仍强。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：德州天气偏旱，减产忧虑再起5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况7 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需：抛储落地，下游用棉难题有望缓解9 2.2.1国内棉花供应9 2.2.2棉花进口供应10 2.2.3国内棉花库存10 2.2.4国内下游需求10 2.2.5下游替代品价差12 2.2.6储备棉成交情况12 一、市场表现 1.1周度概况 单位 8月4日 7 月28日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 18104 18017 0% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 18103 18013 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 17140 17265 -1% Cotlook:A价格指数 元/吨 95.6 94.9 1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 84.26 84.25 0% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16953 16975 0% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24195 24090 0% 注册仓单数量 张 10231 10795 -5% 国内期现基差 元/吨 964 777 24% 国内外价差 元/吨 1151 1042 10% 资料来源：Wind、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初天气扰动支撑国际棉价走强，周三美国信用评级被下调，宏观风险导致金融市场整体下挫，棉价也随之回落，周内呈震荡走势，ICE主力合约收于84.26美分/磅，较上周持稳。 国内方面，本周储备棉开始轮出，纺织企业竞拍火热，成交均价拉涨至18000元/吨左右，对棉花价格形成较强支撑，但周三出现的宏观风险导致棉价跟随市场有所回落，周五CF2401合约收于17140元/吨，较上周跌1%。现货库存偏紧，仓单流出速度较快，注册仓单10231张，有效预报509张，总43万吨。 现货： 本周棉花现货成交上课，周初一口价成交活跃，周四周五期价下跌，部分点价成交，周内双28、29，含杂＜3.5%疆内库资源一口价报价多在17700-17900元/吨，销售基差维持在至CF09+800，内地库CF09+800~1150左右。原料价格保持高位，叠加成品成交好转，纯棉纱价格有所上涨，但品种仍有分化，常规C32S纱线报价涨幅相对略小，仍维持在24000元/吨附近。国际棉市供宽需弱格局难改，但中国进口需求与天气扰动支撑，报价维持高位，CotlookA指数收于95.6美分/磅，较上周涨1%。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 2020年 2021年 2022年 2023年 180 160 140 120 100 80 60 40 1月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月11日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：仓单数量（单位：张）图：有效预报单（单位：张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月11日11月25日 1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月14日11月10日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-163-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-29 2000 1500 1000 500 0 -500 2020202120222023 6-16-197-77-258-128-309-1710-510-2311-1011-2812-16 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 28000 23000 18000 13000 3500 2020年2021年2022年2023年 2500 1500 500 -500 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 -1500 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 30000 27000 24000 21000 18000 15000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 2020年 2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 0 1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月12日11月2日12月22日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：优良率持续下滑给棉价形成支撑 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至1日，全美棉区干旱指数为20%，德州干旱指数为24%，较上周继续上升。作物优良率为41%，上一周为46%，去年同期为38%。 图：美国棉花优良率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 80 60 40 20 0 第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：从全球范围来看，7月份供需预测，全球产量再次调升，消费量下滑，进出口贸易量下调，期末库存环比，同比上升。从美国方面，干旱天气持续缓解，收获面积上调，但南部沿海地区降雨量增加，单产预期悲观，产量环比持平，出口量的下滑带动期末库存上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（6） 23/24（7） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1126 1126 0% -18% 收获面积 1,027.00 731 871 953 9% 30% 单产 819.00 950 854 831 -3% -13% 产量 17.52 14.68 16.50 16.50 0% 12% 消费 2.55 2.1 2.20 2.20 0% 5% 出口 14.62 12.2 14.00 13.75 -2% 13% 期末库存 3.75 4.1 3.50 3.80 9% -7% 库存消费比22%29%22%24% 资料来源：同花顺，创元研究 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表7月（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 同比变化 4.1% -20.1% -9.7% -19.9% 4.0% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 同比变化 0.8% 12.0% 5.7% 12.0% 2.7% 资料来源：同花顺、创元研究购销： 19/20 20/21 21/22 22/23 19/20 20/21 21/22 22/23 图：美陆地棉22/23年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉22/23年度净销售量（单位：万包） 200 150 100 50 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 250 200 150 100 50 0 -50 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21/22 22/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 图：美陆地棉22/23年度未装船（单位：万包）图：美陆地棉23/24年度净销售量（单位：万包） 19/2020/2121/2222/23140 120 100 80 60 40 20 0 -20 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美皮马棉22/23年度出口装运量（单位：万包）图：美皮马棉出22/23年度净销售量（单位：万包） 19/2020/2121/2222/23 19/2020/2121/2222/