锡周报：高位震荡加剧

2026-01-04 姜世东华联期货曾阿牛

行情：节前沪锡高位震荡，2025年12月31日Mysteel综合1#锡现货价格为327000元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
供给：11月精锡产量为15490吨，环比、同比恢复正常；国内锡矿产量1-9月累计5.65万吨，同比微幅增加；缅甸矿端复产过程反复影响；11月印尼精炼锡出口量为7458.64吨，同比增长25.59%，环比增长182%。
需求：11月集成电路、汽车、PVC需求增幅较好，传统领域电脑、部分白色家电降速。预计12月新兴领域需求保持韧性，传统领域需求部分调整。2026年国补方案发布，首批625亿元资金支持消费品以旧换新。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外不确定大，降息预期仍存。
成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，利润将维持低位。
库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅增加。
策略：供给不足，国内经济韧性仍在，半导体、汽车景气度向上；海外降息预期，矿端反复，期价保持强势，但高价格抑制需求及刺激供应。行业协会呼吁市场保持理性。操作上，多单轻仓持有，仓位重者可减持，支撑位上移至313000-315000元/吨附近，多单可买入看跌期权保护。后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。

锡产业链：涉及矿端、加工、冶炼、消费等环节。
期现市场：
- 锡期货&现货价格：展示近期价格走势图。
- 库存：
  - SHFE库存：截至2025年12月30日为7772吨，周度环比小幅减少。
  - LME库存：截至2025年12月29日为5330吨，周度环比小幅增加。
  - 社会库存：截至2025年12月26日为10367吨，周度环比小幅增加。
- 成本利润：
  - 加工费及成本：截至2025年12月31日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费弱势下降。
- 供给：
  - 产量：2025年11月精锡产量为15490吨，恢复正常供应；国内锡矿产量9月份为6263.28吨，环比小幅减少。
  - 产能：2025年11月锡企产能利用率约66.5%，恢复正常。
- 需求：
  - 终端消费：
    - 汽车：2025年11月产量351.9万辆，同比增长2.4%。
    - 计算机：2025年11月产量2902.8万台，同比减少1.4%。
    - PVC：2025年11月产量207.926万吨，同比增加3.1%。
    - 白色家电：空调产量同比减少23.4%，冰箱产量同比增加5.6%。
    - 其他家电：洗衣机产量同比增长5.5%，电视机产量同比减少5%。
    - 新兴领域：太阳能产量同比增加7.8%，集成电路产量同比增长15.6%。
- 进出口：
  - 锡进口：2025年11月进口锡矿1.5万吨，环比增加；进口锡锭1194吨，出口精锡及合金2045吨。
- 供需表：展示供需平衡情况。