2025年第二季度，泰国经济增长放缓，主要受私人消费和旅游业疲软影响，增速落后于区域同行。
核心观点与关键数据
- 经济增长：Q2 2025年泰国GDP同比增长2.8%，较Q1的3.2%有所放缓，仍为东盟国家中增长最慢的。增长动能主要来自商品出口（受益于电子产品订单和全球需求）及公共投资（基础设施项目重启），但私人消费因信贷收紧、家庭去杠杆化及现金转移效应减弱而显著下滑，服务业出口也因旅游业萎缩而走弱。
- 高频指标：7月制造业产出同比下降4.0%（五个月首度收缩），受炼油厂维护及汽车生产下降拖累；服务业同样疲软，旅游业持续萎缩，私人消费减速。
- 旅游业：7月游客入境量同比下降12.8%，至疫情前水平的75%，主要受中国和东盟游客减少影响，原因包括安全担忧、全球经济不确定性、泰铢升值及日越竞争加剧；印度和欧洲游客数量则持续增长。
- 商品出口：7月商品出口同比增长11.0%，主要得益于美关税上调前的预订单及电子产品需求强劲，其中汽车零部件、机械和数据中心组件出口表现突出；农产品出口增长，但大米出口下降。
政策与财政
- 财政状况：2025财年（截至7月）财政赤字扩大至GDP的3.4%（较前一年2.8%），反映支出增长快于收入，但仍低于疫情前水平。收入端受益于所得税和增值税增长，但汽车燃油税取消导致消费税收入增加。
- 新政府刺激计划：2026财年预算支出增加0.7%（至3.78万亿泰铢），赤字目标为8600亿泰铢（GDP的4.4%），略低于去年。刺激措施包括恢复家庭共付计划、降低电铁票价、为农民提供债务减免等，但预计将推高公共债务至GDP的67.3%（接近70%上限）。
通胀与汇率
- 通胀：8月通胀率为-0.8%（连续五个月为负，为东盟新兴市场最低），主要因能源价格下降（全球油价走低及政府补贴）及生鲜食品价格回落。核心通胀降至0.81%（八个月低点），受内需疲软拖累，已连续五个月低于央行1-3%目标，为货币宽松提供空间。
- 汇率：9月初泰铢继续升值，非储备货币有效汇率（NEER）周度上涨0.9%，因美元走弱、经常账户顺差扩大及债券市场外资流入。7月经常账户顺差升至GDP的4.8%，得益于商品贸易顺差。股市也因新政府刺激预期上涨至五个月高位。
未来关注点
- 全球贸易政策变化对泰国经济的影响；
- 全球油价与泰铢通胀的联动性；
- 新政府刺激计划能否有效提振增长。
