电子行业周报：领益智造收购立敏达，持续关注端侧AI

本周行情回顾

• 本周主要指数上涨，申万电子指数上涨4.96%，位列申万行业第四；今年以来申万电子指数上涨48.12%，排名第三。
• 细分板块方面，其他电子、元件、电子化学品、消费电子等板块上涨，光学光电子微涨。
• 个股方面，南亚新材等391家上涨，百邦科技等82家下跌。
• 板块估值处于历史中部水平，PE-TTM为60.58倍。

本周关注

• 领益智造收购立敏达，布局AI算力散热电源新蓝海。
• 英伟达与Groq达成技术授权协议，Groq估值约69亿美元，LPU芯片在推理速度和能效上优于英伟达GPU，但成本和通用性存在约束。

本周观点

• AI推理主导创新，看好推理需求导向的Opex相关方向：存储、电力、ASIC、超节点。

1. 存储
   • 长江存储和长鑫新产品突破，数据中心需求提升，明年扩产可期。
   • 关注国产存力产业链：NAND&DRAM半导体（中微公司等）、长鑫&HBM存储芯片（北方华创等）、存储原厂（美光等）。
2. 电力
   • 关注发电侧（三环集团）和用电侧（中富电路等）新技术。
3. ASIC
   • 看好ASIC推理全栈模式，份额提升，关注博通集成、寒武纪等。
4. 超节点
   • 机柜模式迭代，看好高速互联（澜起科技等）、机柜代工、液冷散热、PCB等需求增长。

• 国产化方向
  • 供给侧：先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片改善。
  • 需求侧：CSP厂商商业化明朗，AI资本持续向上，模型迭代带动训练侧放量需求。
  • 关注国产算力产业链：先进工艺制造（中芯国际等）、国产算力龙头（寒武纪等）、先进封装（通富微电等）、先进设备（北方华创等）。
• 端侧
  • 豆包AI手机开售，看好26年端侧产品迭代。
  • 关注果链（苹果等）、SOC（瑞芯微等）、AI眼镜（歌尔股份等）、其他（中兴通讯等）。

风险提示

• 国际局势等宏观因素影响需求复苏。
• 关键技术突破不及预期。
• 中美摩擦加剧带来全球产业链重构。