欧圣电气申万宏源家电出口链情绪持续回暖机器人等概念活跃催化基本

经历Q2情绪冰点后，家电对美出口上市公司出口链情绪持续回暖。Q4出口企业在手订单明显提速，但产能仍为限制因素。美国对华关税政策不断缓和，5月取消91%报复性关税，10月取消10%芬太尼关税，中美双边贸易关系缓和，推动Q3-4迎来实质性反弹。

小家电出口企业多电机起家，延伸至机器人电机、汽车电机等领域，相关概念板块表现活跃。企业加速海外建厂、产能爬坡，结合贸易形势及关税政策缓和，形成出口增长动力。

长期来看，海外需求维持高位，中国企业凭借强产品力出海逻辑持续。重点标的方面：

• 欧圣电气：在手订单充足，马来工厂持续爬坡；
• 德昌股份：机器人无框力矩电机已送样，后续将延伸至其他电机并投资；
• 莱克电气：投资基金持股云豹智能，机器人电机第一客户已送样，第二客户接洽中，越南第二工厂Q3完全达产。

建议关注因加征关税导致的部分超跌企业。小家电领域（欧圣电气、德昌股份、莱克电气、石头科技、比依股份、新宝股份、民爆光电）及白电及厨电板块（万和电气、海尔智家、美的集团、三花智控、海信视像）受关税缓和影响有望修复收入及利润，海外产能提供缓冲。