PCB钻针行业
- 产能扩张与技术路线：中国厂商加速技术革新，预计2025年下半年产能面临压力。企业计划扩产并调整价格策略应对成本上升。主流工艺路线仍倾向于保守的四段钻工艺，金刚石基材等替代方案因断帧率高难以优化。
- 产能、价格与技术突破：2025年产能紧张，企业计划扩产。2026年屋材料价格波动可能影响成本，部分企业已开始与中小客户谈涨价。技术突破和市场拓展是提升盈利能力的关键。
- 市场预期差：市场对PCB钻针行业在技术突破和市场拓展方面的认知不足。2026年将存在技术升级带来的需求增长和企业通过并购进入高壁垒市场的变化。
液冷行业
- 行情加速：自12月份以来，液冷行业迎来第二波行情，需求侧与供给侧均出现显著加速。谷歌第七代GPU采用全液冷方案，预计明年液冷需求量将提升至英伟达预期的1.5倍。
- 企业机遇：英伟达与谷歌的扩产计划推动了液冷散热模组需求上升，为中国企业提供了参与全球市场的机会。珠三角地区制造业企业正向AI转型，通过收购优质资产整合业务能力。
- 调研更新：四全新材在测试冷板与阿里液冷模组领域进展显著，预计明年收入弹性大；鸿富瀚预计获阿里六亿液冷订单，海外客户订单体量可观；硕贝德在DB200冷板及光模块液冷领域有小批量出货，与泰科、安菲诺深入对接。
- 收购与业务布局：移动电子通过收购灌顶加强了液冷产品能力；顶通在光模块和汽车连接器领域预期增长显著；强瑞技术因收购吕宝科技股权及与AVC合作，预期并表收入利润将大幅提升；东阳光通过收购大图热控全面布局液冷转型。
- 投资建议：推荐克尔明阳，其在夜冷领域的领先地位及未来增长潜力，目标市值可达1300亿。建议关注低估值且有预期差的公司，如强瑞技术和宏盛股份。
AIDC设备铸件市场
- 产能紧缺与市占率提升：国内外铸件产能紧缺为公司带来市占率提升机遇，尤其是海外产能紧缺有利于国内零部件公司业务扩张。
- 市场前景：美国电网需求未来五年复合增长率预计达到3.4%，离网型燃气轮机建设需求增加。主机厂订单激增，排产至28年，年化增长25%-30%。中小型燃气轮机市场前景看好，可升级为联合循环设备。
- 增长潜力：燃气轮机交付量将从2024年的40G瓦增长至2030年的92G瓦，市场空间有望从100亿美元扩展到近300亿美元。柴油发电机市场，尤其是数据中心应用，预测从2024年的60亿美元增长至2030年的120亿美元。
- 投资方向：聚焦高壁垒产品供应商、原有客户关系拓展者及关键零部件供应商。国内公司在国际需求增长背景下的发展机遇。
研究结论
- PCB钻针行业面临产能压力，企业通过扩产和调整价格策略应对。技术突破和市场拓展是提升盈利能力的关键。
- 液冷行业需求持续增长，中国企业受益于大客户需求和全球市场扩张。投资机会主要集中在直接对接NA链条的T1企业和T2代工企业。
- AIDC设备铸件市场前景广阔，国内公司因成本优势及产能扩增能力，看好其市场占有率提升。
