宏观经济点评：人民币汇率：破7或可持续，但升值节奏或较平缓

人民币汇率近期升值，破7或可持续但升值节奏平缓

• 近期升值背景：11月以来人民币兑美元汇率升值，12月30日离岸及在岸汇率破7。关键因素是美元指数偏弱，同期美元指数回落约1.74%，而英镑、欧元、加元兑美元分别升值约2.8%、2.1%、2.3%。
• 升值基础：中国2025年出口展现韧性，11月出口同比+5.9%，前11个月货物顺差超1万亿美元；权益市场表现良好；CFETS及BIS人民币汇率指数自2025年Q3触底反弹。

破7或可持续，但升值节奏平缓的原因

• 美元指数短期偏弱：美国经济脆弱（就业市场、制造业PMI走弱），美联储或继续降息；欧洲经济增长前景改善，欧央行维持利率，欧美利差缩小；美国2026年政策不确定性或提升。
• 人民币升值基础稳固：美联储降息导致中美利差收缩，企业结汇率回落至52%，可能形成升值正向循环；国内经济政策支持名义GDP增速提升；出口受益于美国AI行业资本开支增长，2026年有望保持增长。
• 中美关系改善：釜山会谈后关系稳定，后续可能继续改善，减少汇率风险溢价。

研究结论：人民币汇率破7或可持续，但升值节奏平缓，路径可能是缓慢震荡升值，不宜高估斜率与幅度。央行通过中间价调整避免过快升值和超调。

风险提示：美国经济衰退超预期，美国关税政策超预期升级。