布局干线物流自动驾驶，打开第二成长曲线

核心观点

• 干线物流自动驾驶前景广阔：公路货运是物流运输核心，无人化模式解决成本、效率、安全难题，市场渗透率低，发展潜力大。
• 公司卡位优势显著：千方科技具备“车路云一体化”和场景化AI研发基础，与全国30多个省级交通投资集团合作，优先申请测试牌照，生态企业平台连接超1000万货车司机，数据优势明显。
• 主营业务逐步修复：公司加强项目筛选，重视盈利质量，2022-2024年经营活动净现金流远大于净利润；海外业务拓展和AI+布局深化，业绩有望持续修复。
• 第二成长曲线：子公司北京千曙科技聚焦自动驾驶运输服务和SaaS模式软件订阅，有望打开公司第二成长曲线。

关键数据

• 股价与估值：收盘价11.95元，市净率1.65倍，流通A股市值164.6亿元。
• 财务预测：2025-2027年归母净利润预测分别为3.40/4.96/6.80亿元，EPS为0.22/0.31/0.43元，P/E分别为55.55/38.07/27.79倍。
• 资产负债表：2024年预计流动资产11,507百万元，负债合计6,806百万元，归属母公司股东权益11,194百万元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流143百万元，投资活动现金流-316百万元，筹资活动现金流-442百万元。

研究结论

• 维持“买入”评级：看好千方科技作为智慧交通和智能物联领军企业，拓展干线物流自动驾驶，打开第二成长曲线。
• 风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、研发进展不及预期。