行情复盘
12月25日，橡胶期货主力合约收涨1.91%至15730.0元，持仓量增加15218手至182848手。
背景分析
- 产能利用率：上周中国半钢胎样本企业产能利用率环比下降0.13个百分点至70.01%，同比下降8.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率环比下降0.94个百分点至63.61%，同比上升3.72个百分点。
- 供需情况：月底国内产区基本进入停割状态，海外高产期持续，原料价格下跌空间有限；国内天胶显性库累库，累库速度正常；汽车增速大幅下降，轮胎出货放缓，成品库存上升，企业灵活控产。
后市展望
天然橡胶短期低位偏多，主要因供应端原料价格下跌空间有限，需求端汽车增速下降导致轮胎出货放缓，但整体累库速度正常。建议短期低位偏多思路。
焦煤
- 供应端：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比下降2.4个百分点至84.2%，原煤日均产量环比下降5.4万吨至187.4万吨，原煤库存环比增加4.2万吨至483.1万吨。
- 市场情绪：焦煤供应端压力阶段性释放，下游冬储补库预期和反内卷预期扰动再现，市场情绪由弱转强，焦煤主力合约低位反弹。
- 结论：近期可关注下游补库节奏。
原油
- 市场动态：西方圣诞节假期，国际原油期货休市一天；俄罗斯副总理诺瓦克表示OPEC+机制有效，明年1月起将暂停增产。
- 供需情况：原油供应仍充足，地缘局势对委内瑞拉石油出口物流造成干扰。
- 结论：短期观望为佳，需密切关注地缘局势演变。
天然橡胶
- 原料价格：泰国原料胶水价格环比下降0.5泰铢/公斤至54.7泰铢/公斤，杯胶价格环比上升0.05泰铢/公斤至50.85泰铢/公斤；海南胶水制全乳及浓乳价格持平。
- 产量与出口：海南产量逐渐减少，中东部地区停割，西部逐渐减产；泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口同比增4.6%，其中对中国出口同比增24%。
- 需求端：汽车增速大幅下降，轮胎出货放缓，成品库存上升，企业灵活控产。
- 结论：短期低位偏多，月底国内产区基本进入停割状态，海外高产期持续，原料价格下跌空间有限，国内天胶显性库累库速度正常。
塑料
- 供应端：华北LLDPE主流价环比上涨40元/吨至6371元/吨；LLDPE周度产量环比下降2.67万吨至31.77万吨，生产企业库存环比下降6.52万吨至16.91万吨，油制日度生产毛利为-791元/吨。
- 需求端：中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降1%，其中农膜开工率较前期下降1.3%，PE包装膜开工率较前期下降0.7%。
- 结论：供应端压力维持，下游工厂开工率下滑，阶段性逢低补库力度不足，成本端原油价格较稳，塑料供强需弱结构保持，预计短期震荡运行。
