主要结论
2025年12月铁矿石区间震荡,维持在7月份以来的震荡区间。钢材需求偏弱,产量高位回落,市场主要操作思路为做空钢厂利润,铁矿石走势相对偏强。但政策面推动钢厂远月供应预期下滑,钢材现货利润被压缩,市场对钢厂减产有一定预期,原料在负反馈预期压力下出现摇摆。铁矿石供应端相对高位,负反馈逻辑压制价格,但基差较大,宏观情绪回暖带动价格短线反弹。
供需分析
供应
- 2025年铁矿石供应相对高位,11月进口量约1.1亿吨。
- 西芒杜低成本铁矿石预计2025年底开始放量,远期供应有增加预期。
- 高成本铁矿石供应全年明显减少,但需求旺盛时能快速释放。
需求
- 12月铁水产量高位回落,钢厂持续减产,但减产力度不强,预期淡季后产量回升。
- 铁矿石供需预期虽弱但有一定韧性,盘面基差较大,支撑价格。
- 库存持续增加,钢厂去库存,港口库存攀升,对价格有压制。
终端需求
- 房地产需求持续下滑,11月新开工面积同比下滑28%,销售无起色,建材需求预计持续弱势。
- 板材需求继续走强但增速回落,政策刺激效果有限,房地产复苏预期减弱。
- 国内板材需求及出口有一定韧性,明年仍将支撑钢材需求,出口增速可能见顶。
- 预计钢材需求整体难有起色,小幅回落,对铁矿石需求减少。
研究结论
1月份铁矿石需求可能延续弱势,市场在淡季继续交易旺季预期,铁矿石难有下跌,延续弱势震荡。