主要结论
2025年12月，锰硅和硅铁期货价格总体震荡略有反弹，但波动幅度较小。锰硅主力合约从5612元/吨上涨至5800元/吨，硅铁主力合约从5390元/吨上涨至5672元/吨。
原料与成本
- 锰矿：12月价格企稳回升，大矿山上调远期售价，进口量增加，库存偏低。澳矿恢复发货，南非矿可能面临关税政策影响。
- 煤炭：煤价疲软，部分地区电价抬升，整体成本回升。
- 电价：对硅铁价格影响较大，电力价格改革导致电费波动，不同企业用电成本差异明显。
供需分析
- 锰硅：
- 供给：产能过剩严重，北方新增产能投产，行业竞争激烈，利润压缩。
- 需求：钢材产量低迷，但钢厂年末补库需求支撑价格，库存可用天数低位。
- 展望：2026年1月，供给增产但短期产量下降，需求回暖，价格预计震荡偏强。
- 硅铁：
- 供给：产量前低后高，11月后预计减产，企业亏损导致减产停产。
- 需求：出口同比下降，金属镁需求恢复，钢材产量增长但粗钢产量下降。
- 展望：供需双弱，价格围绕能源价格震荡，预计震荡为主。
政策影响
- 国际贸易政策：加蓬、印尼、越南、韩国对中国铁合金征收反倾销税。
- 国内政策：宁夏、乌兰察布等地推动产业高质量发展，优化资源要素保障。
- 欧盟政策：CBAM机制实施，对含锰或含硅的钢铁合金实施进口配额措施。
关键数据
- 锰硅：11月产量848785吨，环比下降7.31%，同比上升3.10%。
- 硅铁：11月产量471100吨，环比下降6.78%，同比下降7.71%。
- 锰矿：11月进口269.42万吨，环比下降13.09%，同比上升22.38%。
- 钢材：11月产量11591万吨，同比下降2.6%；1-11月累计产量133277万吨，同比增长4.0%。
研究结论
- 锰硅：短期价格震荡偏强，长期受供给过剩和成本支撑影响。
- 硅铁：价格围绕能源价格震荡，行业竞争激烈，利润空间有限。
