新能源及有色金属日报：反内卷引发的风险情绪或有所走弱 铜价涨势放缓

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续两日下跌，7月23日收于79590元/吨，现货升水回落至120-240元/吨，受高位铜价抑制下游采购及冶炼厂货源补充影响。
• 隔月价差维持Contango结构，平水铜、优质铜报价下调，湿法铜持平，非注册品牌贴水。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：欧盟拟对美商品征收关税，美财长称其为谈判策略，特朗普提议对多国征收关税。
• 国内政策：国家发改委促国企民企协同发展，整治内卷式竞争，增强经济活力。
• 矿端：Askari Metals在埃塞俄比亚Nejo金矿发现高品位铜矿化，五矿资源二季度铜产量同比增长54%。
• 冶炼及进口：ICSG报告显示5月全球精炼铜供应过剩9.7万吨，前五个月累计过剩27.2万吨。
• 消费：全国发电装机容量同比增长18.7%，太阳能、风电装机分别增长54.2%、22.7%。
• 库存与仓单：LME仓单增2775吨至124825吨，SHFE仓单降9972吨至15535吨，国内电解铜现货库降2.47万吨。

策略建议

• 铜：谨慎偏多，逢低买入套保为主，因TC价格偏低且终端消费走弱未实际验证。
• 套利：暂缓。
• 期权：Short put @ 77,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据表

图表

• TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、国内保税区库存。

数据表

• 铜价格与基差数据（现货升贴水、库存、仓单、套利、沪伦比）。

研究结论

铜价涨势放缓，受库存累高、下游采购意愿抑制及冶炼厂货源补充影响。宏观层面，贸易摩擦风险仍存，但国内政策支持国企民企协同发展。矿端发现高品位铜矿化，供应端压力增加。消费端，新能源装机量增长，但实际需求走弱未完全体现。库存方面，LME和SHFE仓单变化显示市场供需动态。策略上建议谨慎偏多，风险点关注需求下降和库存积压。