本周市场表现
- 公用事业板块整体上涨0.8%，表现劣于大盘。
- 电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨2.59%。
- 电力板块内部，火力发电上涨2.45%，水力发电下跌0.77%，核力发电上涨0.24%，热力服务上涨3.36%，电能综合服务上涨0.82%，光伏发电上涨0.55%，风力发电上涨0.37%。
电力行业数据跟踪
动力煤价格
- 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价周环比下跌34元/吨至677元/吨。
- 广州港印尼煤(Q5500)库提价周环比下跌7.72元/吨至744.35元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价周环比下跌40.38元/吨至722.23元/吨。
- 纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格周环比下跌1.00美元/吨至74美元/吨。
动力煤库存及电厂日耗
- 秦皇岛港煤炭库存周环比下降31万吨至697万吨。
- 内陆17省煤炭库存周环比上升0.41%至10071.5万吨，电厂日耗周环比上升5.56%至396.7万吨/日，可用天数为25.39天，周环比下降1.3天。
- 沿海8省煤炭库存周环比上升0.42%至3426.8万吨，电厂日耗周环比上升5.53%至215.7万吨/日，可用天数为15.9天，周环比下降0.8天。
水电来水情况
- 三峡出库流量周环比上升0.15%至6540立方米/秒，同比下降6.57%。
重点电力市场交易电价
- 广东电力市场：日前现货市场周度均价306.92元/MWh，周环比下降6.81%，周同比上升0.9%；实时现货市场周度均价286.15元/MWh，周环比上升0.77%，周同比下降4.6%。
- 山西电力市场：日前现货市场周度均价181.96元/MWh，周环比下降41.85%，周同比下降53.0%；实时现货市场周度均价174.65元/MWh，周环比下降25.51%，周同比下降61.2%。
- 山东电力市场：日前现货市场周度均价254.68元/MWh，周环比下降10.62%，周同比下降0.5%；实时现货市场周度均价225.96元/MWh，周环比下降8.22%，周同比下降8.2%。
天然气行业数据跟踪
国内外天然气价格
- 国产LNG价格周环比下跌，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3937元/吨，周环比下降3.39%。
- 进口LNG价格周环比上涨，中国进口LNG到岸价为9.79美元/百万英热，周环比上升3.83%。
- 欧洲TTF价格周环比上涨至9.78美元/百万英热。
- 美国HH价格周环比下跌至3.29美元/百万英热。
- 中国DES价格周环比上涨至9.79美元/百万英热。
欧盟天然气供需及库存
- 欧盟天然气供应量周环比上升0.9%至61.1亿方，其中LNG供应量占比47.1%。
- 欧盟天然气库存量周环比下降11.43%至785.32亿方，库存水平为65.2%。
- 欧盟天然气消费量（估算）周环比下降9.1%至88.0亿方。
国内天然气供需情况
- 2025年10月，国内天然气表观消费量同比下降1.6%至347.70亿方。
- 2025年11月，国内天然气产量同比上升5.9%至218.80亿方，LNG进口量同比上升12.8%至694.00万吨，PNG进口量同比上升7.7%至501.00万吨。
本周行业新闻
电力行业
- 广东电力交易中心公布2026年度交易及年度绿电交易结果，总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时。
- 南方、华东能源监管局发文规范电力中长期批发交易市场秩序并强化监管。
- 国家能源局通报5起关于电力市场典型违规案例。
天然气行业
- 2026年我国将力争完成改造各类燃气管道3万公里。
- 全球海洋油气勘探开发投资连续5年保持增长态势，复合年均增速达11%。
投资建议
电力
- 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。
- 建议关注：全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际等）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等）、煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术类公司（华光环能、青达环保、龙源技术等）。
天然气
- 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增。
- 建议关注：新奥股份、广汇能源。
风险因素
- 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期。
- 电力市场化改革推进缓慢。
- 电煤长协保供政策执行力度不及预期。
- 国内天然气消费增速恢复缓慢。
