中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国

产业出海：制造业国家转型升级的关键一跃

• 出海是中国经济由投资驱动向创新驱动转变的关键一环，强调国民全球财富增长与本土发展的双轨模式。
• 国际经验表明，要素成本上升、市场准入约束与货币升值压力下，出海是制造业国家转型升级的必经之路。
• 人均GDP 1.5万-3万美元是产能出海加速期，中国企业出海有望持续加快。

全球产业竞争优势快速提升，中企走向2.0时代的体系化出海

• 中国产业全球竞争力持续攀升，带动出口高速增长，经济复杂度指数排名全球第16位。
• 关税压力测试下，中国出口展现韧性，呈现区域多元化（去美化、向“全球南方”转移）与高端化特征。
• 出海2.0时代：从产品出口走向产能、渠道与品牌出海，构建自主全球供应链体系，从OEM走向OBM。
• 中国科技企业海外毛利率快速提升并超过国内，走向微笑曲线两端，利润率中枢抬升。

外需韧性将超预期：宽松周期后半程，全球工业与基建进入资本开支上行周期

• 全球进入降息周期中后期，非AI部门与新兴市场资本开支进入上行周期。
• 新兴市场：全球产业链转移浪潮下工业化进程加速，安全与转型压力推动资源国基建突围。
• 发达市场：绿色转型与AI基建推动能源基础设施更新周期，欧洲与美国的能源基建需求为中国企业提供广阔市场空间。

行业推荐：电力设备/机械/汽车/新材料/创新药/游戏短剧

• 推荐三条主线：
  • 资本品出海：电力设备/工程机械/商用车。
  • 中间品全球化：通信设备/汽车零部件/创新药/新材料。
  • 消费出海：两轮车/乘用车/游戏短剧。

风险提示

• 美联储降息节奏不及预期，全球维持高利率环境时长超预期。
• 新兴市场国内政治风险与全球地缘的不确定性。
• 全球经贸扰动超预期，海外市场对中国出口出海出台针对性政策。