软商品日报：晨光微露

棉花

• 市场现状：全球棉花供需宽松，棉价震荡下跌，而国内已持续上涨一个月，内外价差持续扩大。配额内（关税1%）中等质量进口棉完税成本12863元/吨，比国产标准级棉花价格低2408元/吨；滑准税进口棉完税成本13892元/吨，比国产棉价格低1379元/吨。
• 盘面分析：现货宽松下，远月种植面积结构调整引发盘面出现一定反弹，近月出口需求转好，供应压力最大阶段已经过去。
• 后市展望：目前棉花市场稳中偏好，内外棉价差扩大，后续关注进口棉是否会有增量。短期预估震荡偏强为主，上行空间相对受限，中长期棉花存在供应端削减后的供需边际改善。

白糖

• 市场现状：截至当前，广西2025/26榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；日榨蔗能力约59.2万吨，同比减少0.2万吨。云南已开榨糖厂35家，同比增加5家；预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日。
• 盘面分析：外盘休市，内盘暂无参考标的下，白糖全天处于震荡中。国内供应端逐渐进入压榨高峰，短期现货充足下，价格短期或存在上冲空间不足的问题。
• 后市展望：远月有明显供应端缩减预期的背景下，白糖远月仍处于低估值区间。建议短期回落后适当现货备货，中期白糖存在筑底的可能性。