豆一主力合约周内震荡，现货价格小幅上涨，基差先强后弱转为贴水。豆粕主力合约弱势震荡，现货价格小幅回落，基差震荡走强，盘面贴水扩大。
（1）国产大豆销售区域分化，华北等品质分化导致销售进度不一。截至12月19日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比分别为58%、56%、60%、64%，除东北快于去年同期外，其他地区均慢于去年同期。国储大豆拍卖持续，12月23日投放21万吨，成交13万吨。
（2）进口大豆大量拍卖，港口库存回落。12月起再度拍卖，截至12月19日已投放150多万吨，累计成交近90万吨。11月进口大豆811万吨，环比下降但同比增13.3%。中方采购放缓，港口库存持续回落，但拍卖补充下国内大豆供应充足。截至12月19日，油厂大豆到港198.25万吨，环比回落；港口库存865.6万吨，环比持续下降。
（3）美豆持续回落调整。美农12月供需报告多未调整，偏中性。市场担忧中方后续买船及南美新季大豆增产压力。
（4）油厂开机率微增，豆粕库存仍高。截至12月19日，油厂开机率58.61%，环比微增，近年同期高位；大豆压榨量213.06万吨；油厂大豆库存722.36万吨，环比回落。豆粕产量168.3万吨，环比回升；油厂豆粕库存113.71万吨，环比回升，近年高位；豆粕未执行合同473.6万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为9.23天，环比持续回升，近年高位。
（5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价低迷，养殖亏损仍较大。截至12月19日，外购仔猪养殖利润-189.5元/头，自繁自养利润-130.88元/头。能繁产能调减持续，10月全国能繁母猪存栏3990万头，环比降45万头。规模厂能繁也调减，11月存栏环比下降；仔猪出生量、销量均下降，补栏心态弱；商品猪存栏仍增。四季度全国生猪存栏或难减。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比微降，四季度或继续下降。短期饲料刚性需求仍强，长期面临去产能担忧。
（6）后市展望。国产大豆销售分化，拍卖补充下，涨价放缓。国内进口大豆大量拍卖，大豆供应充足；油厂开机率微增，豆粕库存仍高，需求强。豆一延续震荡；豆粕弱势震荡调整。
