乘用车零售降幅收窄：第51期

华创宏观WEI指数震荡回升

华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）截至12月14日为5.17%，环比上行1.05%。9月底以来，指数总体回落，主要受基建、内需和工业生产拖累，外需领域相对稳定。具体下行驱动因素包括沥青开工率、商品房成交面积、钢厂线材产量和秦皇岛煤炭吞吐量同比下滑。

资产配置：股债夏普比率差处于高位

股债夏普比率差截至12月19日为2.65，处于历史高位，表明股票相对债券配置性价比更高。但债股收益差为-0.15%，处于历史低位，显示债券相对股票偏贵。

需求：乘用车零售降幅收窄

12月前两周，乘用车零售同比-24%，11月为-8.1%。服务消费方面，地铁客运量和国内航班执行数同比略有增长。地产销售和土地溢价率持续收窄。

生产：多数行业开工率回落

多数行业开工率环比持平或回落，同比多数弱于去年同期。基建方面，水泥发运率回升，沥青开工率低位震荡。工业生产方面，煤炭吞吐量增速转负，多数行业开工率回落。

“反内卷”跟踪

中财办和发改委提及明年将整治“内卷式”竞争，涉及光伏和煤炭行业。

贸易：出口集装箱吞吐量走高

越南出口同比显著提升，欧美英日制造业PMI中枢抬升。中国出口量指标均回升，港口集装箱吞吐量、出境停靠次数和离港船舶载重吨同比均改善。出口运价多数上涨，但中美直接贸易流量同比维持低位，美国从中国进口占比下降。

物价：新能源品种价格大涨

三大新能源品种价格涨幅较大，铜价和金价续涨。动力煤价走弱，地产系价格反弹。农产品中，水果价格上涨，猪价企稳，蔬菜、牛羊肉和鸡蛋价格下跌。

利率债：财政政策强调精准性和有效性

新增地方债发行计划更新，多地披露明年1月和一季度专项债发行计划。中央财办强调明年继续实施积极财政政策，保持赤字和支出规模，提高精准性和有效性，主动靠前发力。

资金：央行启用14天逆回购

资金利率整体偏低，央行逆回购净投放资金1890亿，下周到期资金8775亿。国债收益率环比小幅下行。