公司点评：与华图战略合作，AI产品矩阵持续丰富

公司与华图订立战略合作协议，旨在共同探索招录类考试培训业务中的多个合作领域，包括投资合作、公司治理、技术开发、分销渠道合作、行业自律和客户服务。双方合作优势互补，有望提升龙头市占率并修复盈利能力。

AI产品矩阵持续丰富
公司已全面接入DeepSeek大模型，实现用户体验和运营效能提升。2024年推出多款AI产品：

• 7月上线“粉笔AI老师”，覆盖行测、申论等科目；
• 12月上线“AI教师面试点评”，体验用户超10万人；
• 4月上线“AI刷题系统班”，采用“双师结合”模式，截至6月30日销售约5万人次，10月单日销量突破14000单；
• 11月上线国央民企面试题库及AI面试点评服务；
• 12月自研AI大模型通过国家备案。
  粉笔AI产品累计服务用户超3000万，付费用户达238万，月活跃用户近1000万。

持续加码研发投入
公司预计每年以30%的增速加码AI研发投入，计划联合顶尖机构共建教育大模型实验室，深耕“AI+职业教育”领域。

投资建议
AI赋能下公司经营效率有望持续提升，预计2025-2027年营业收入各26.7/27.8/29.8亿元，经调整净利润分别为2.98/3.75/4.45亿元，对应PE分别为15.3/12.1/10.2倍，维持“买入”评级。

风险提示
行业竞争加剧、产品和服务发展不及预期等。