周度观点及策略
- 基本面观点：
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨65.05%和58.66%，上周分别上涨0.74%和0.95%。
- 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE见顶回落，核心通胀保持平稳。美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，有利于美联储降息。
- 利率：美国国债收益率自2023年10月以来震荡下行，2025年继续回落至低点附近。
- 供需：2024年全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金持续。国内供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化，投资需求大幅上升。2025年全球投资需求旺盛，前三季已超去年全年。黄金税收新政影响实物金需求，2026年首饰需求可能下降。
- 美国经济：11月非农就业人数略超预期，但失业率升至4.6%，触及2021年9月以来最高水平。平均时薪增速回落。
- 策略观点与展望：
- 展望：短期黄金前高压力较大，不建议追高。美国降息预期上升，利好黄金。中长期因素包括全球美元储备比例下降、财政赤字增长、去美元化利好黄金货币属性；金融属性方面，2026年实际利率下降利好黄金；商品属性方面，首饰需求可能下降，需关注央行购金和投资需求能否弥补。预计2026年上半年黄金仍保持乐观。
- 操作建议：黄金剩余多单中期持有，设好止盈。买入看涨期权供参考。
- 风险因素：美联储加息、美国通胀持续下行、美国财政赤字率下行。
- 产业链结构：央行购金持续，ETF需求回升，库存变化需关注。
- 期现市场：上周黄金高位震荡，内外盘价差合理。
- 黄金走势：2025年以来伦金和沪金指数上涨，上周小幅上涨。
- 通胀：美国通胀数据支持降息预期。
- 利率：美国国债收益率震荡回落。
- 美国经济：PMI数据分化，非农就业数据不及预期。
- 黄金供需平衡表：全球供需宽松，国内供需紧平衡，需求结构变化。
- 黄金需求：央行购金持续，ETF需求回升。
- 黄金库存：需关注库存变化。
- 汇率美元指数：美元指数波动，人民币汇率变化。
- 黄金内外价差：内外盘价差合理。
- 金银油比价：比价变化需关注。
研究结论
- 短期黄金前高压力较大，不建议追高，但中长期利好因素仍在，预计2026年上半年黄金仍保持乐观。
- 操作上建议黄金剩余多单中期持有，买入看涨期权供参考。
- 风险因素包括美联储加息、美国通胀持续下行、美国财政赤字率下行。
