核心观点
12月18日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价跌幅超1%，承压于60日均线，减仓2.9万手；豆二期价跌幅超1%，跌破60日均线支撑，减仓2.8万手；豆粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，增仓6.2万手；菜粕期价震荡偏弱，反弹承压于5日和10日均线交汇压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线，增仓1.4万手；棕榈油期价冲高回落，承压于5日均线，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日均线，资金变化不大。
背景分析
近期豆类市场整体承压，尽管美国农业部确认向中国和未知目的地的销售且油价企稳，但市场仍担忧中国需求，美豆连续4日下跌。进口大豆持续拍卖，大豆供应量不断增加，豆粕现货市场看涨预期减弱，供应压力和成本支撑使得市场多空分歧较大，中下游企业多持谨慎观望态度，现货市场购销情绪冷清。南美市场上，阿根廷播种持续延误、潘帕斯地区土壤湿度下降及长期天气前景蒙阴值得关注。
后市展望
短期豆类期价承压下行，走势偏弱。油脂市场短期呈现分化震荡格局，棕榈油受减产季开启及马来西亚下调关税等潜在利好提振，表现相对抗跌，但产地出口疲软及国内高库存压制反弹空间；豆油国内需求清淡、库存高位构成压力，但一季度进口预期减少及春节备货临近提供下方支撑，市场呈区间震荡特征；菜油持续受供给增加预期主导，走势偏弱。整体来看，油脂板块缺乏单边驱动，短期跟随原油及马盘情绪波动，但国内供应充裕、需求平淡的格局未变，限制上方空间。棕榈油短期震荡偏弱，豆油关注区间下沿支撑，菜油反弹后仍可寻找沽空机会。中长期视角下，全球油脂供需转向宽松，价格重心承压，但需警惕南美天气、原油波动及政策变化等风险因素扰动。
产业动态
- 中国大量出售国储大豆，同时加大从美国采购大豆力度，以履行两国10月底达成的采购协议。中国已举行两次大豆拍卖会，提供超过100万吨国储大豆，其中约72万吨已售出。私营油厂基本避开采购美国大豆，因仍需缴纳13%的进口关税。美国财政部长表示，中国预计到2月底将至少购买1200万吨美国大豆。
- 巴西预计2026年初大豆丰收，产量将达到创纪录的1.771亿吨，引发对供应过剩和价格下行压力的担忧。2025/26年度巴西大豆产量预计同比增长3.3%，南美和美国农民利润空间收窄。巴西2026年大豆期末库存将达到九年最高水平。
- 巴西国家气象局预测，本周天气模式将呈现典型的南半球夏季特征，水汽汇合通道可能演变为南大西洋辐合带，给当地带来多日连续大量降雨。中西部部分地区累积降雨量将在100至200毫米之间。
- 2025年12月巴西大豆出口量估计357万吨，较2024年同期增长142.9%。ANEC估计2025年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的10850万吨。
- 分析师预计美国农业部出口销售报告将显示，截至2025年11月27日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量位于60万到200万吨之间。
- 2025/26年度乌克兰大豆出口预计为300万吨，与早先预测持平。截至12月12日，2025/26年度大豆出口量为100万吨，低于去年同期的150万吨。同期豆油出口总量为14.3万吨，高于去年同期的11万吨。乌克兰转基因大豆出口价格稳定在每吨423-428美元，港口交货价。
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关联品种：豆粕、豆油、棕榈油
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