20251218铂钯专家纪要投资需求扭转铂钯供需至短缺关注贵研铂业浩通科技

一、铂金供应格局与未来趋势

• 供应结构：矿产占80%，回收占20%。
• 矿产供应集中：南非与津巴布韦合计占80%，俄罗斯占10%，北美占5%。
• 南非挑战：政治不稳、基建落后、电力短缺制约矿产投资与产出。
• 供应预测：2026-2028年矿产供应预计每年下降2%-4%。
• 回收趋势：中国以旧换新政策推动回收量温和上升。

二、铂金需求情况与未来趋势

• 需求结构：汽车领域占40%-50%，工业领域占10%，首饰领域占10%-20%，投资领域占波动。
• 汽车需求：2022-2024年因铂价低于钯价推动替代，需求年增2%-3%。
• 工业需求：玻璃需求占10%，化工需求受中国产能扩张影响波动。
• 首饰需求：受经济下行压制，2025年或因金价高企短期回升。
• 投资需求：海外ETF持仓超200吨，需求年波动可达±20吨。
• 未来趋势：
  • 汽车领域：替代技术限为10%，当前铂价高于钯价，替代逻辑逆转，远期需求或下滑。
  • 工业领域：中国化工扩产周期结束，2025年后需求或下降超10%。
• 供需平衡：剔除投资需求后基本面小幅过剩，投资需求为短期价格波动核心变量。

三、钯金供应格局与未来趋势

• 供应结构：矿产占70%，回收占30%。
• 矿产分布：南非与俄罗斯各占40%，北美占10%。
• 供应特点：俄罗斯钯金产量刚性，南非矿企有产能调整能力，北美钯矿对价格敏感。
• 回收来源：85%来自汽车催化剂。
• 供应预测：2026-2028年矿产供应预计下降，主因南非投资不足。

四、钯金需求情况与未来趋势

• 需求结构：汽车三元催化剂占85%，电子与化工占15%。
• 未来趋势：
  • 欧七法规未大幅提升单车载量。
  • 钯反替代铂可能触发电子需求（钯金镍），但体量小；化工需求随扩产结束趋稳。
• 供需平衡：供应年降2%-3%，需求基本平稳，2026-2028年供需平衡或小幅过剩。

五、铂钯价格走势及市场影响

• 价格趋势：2025年铂金价格上涨已反映南非供应扰动利好，2026-2028年价格或回归平稳。
• 钯金价格：长期过剩预期未改，价格中枢承压。
• 广期所期货：铂钯期货上市利好企业套保，降低中小回收商套保门槛和成本。

六、投资建议

• 投资需求：全球资金配置拉动铂钯供需由过剩转为短缺，短期价格或维持较强水平，中长期价格或回归平稳。
• 建议关注：铂钯回收企业贵研铂业、浩通科技等标的。