行情回顾与基本面情况
本周生猪期价震荡运行，主力合约LH2603收于11325元/吨，与前一周期价持平，但基差走强500元/吨至475元/吨，主要受腌腊旺季消费改善支撑。
生猪养殖利润
- 仔猪价格微降：7KG仔猪价格218.57元/头，环比下降0.95元/头。
- 外购仔猪养殖利润转负：-233.73元/头，较前周扩大亏损18.4元/头。
- 自繁自养养殖利润改善：-73.15元/头，较前周收窄亏损46.69元/头。
供应端分析
- 能繁母猪存栏：农业农村部数据，10月末全国能繁母猪存栏3990万头，环比同比均下降，但产能传导存在延迟，短期供应压力持续。
- 生猪存栏：三季度末全国存栏43680万头，环比增长2.9%，同比增长2.3%，供给基础仍较充裕。
- Mysteel数据：
- 能繁母猪：规模场存栏502.94万头，环比降0.37%，同比涨0.07%；中小散场存栏16.968万头，环比降0.78%，同比涨0.78%。
- 商品猪存栏：规模场3700.59万头，环比增0.32%，同比增5.28%；中小散场155.73万头，环比降0.07%，同比增6.94%。
- 商品猪出栏：规模场1136.49万头，环比降0.65%，同比增5.59%；中小散场51.51万头，环比降2.03%，同比增29.75%。
需求与库存
- 屠宰开工率：12月18日当周开工率39.87%，较上周增1.33个百分点，同比增2.08个百分点，受冬至备货带动。
- 冻品库存：12月18日当周冻品库容率18.19%，较上周微降0.07%，去库速度放缓。
- 出栏均重：12月18日当周全国外三元出栏均重123.67公斤，环比微降0.02公斤，同比增0.08%。
- 标肥价差：-0.48元/公斤，较上周走缩0.02元/公斤，肥猪价格反弹乏力。
出栏节奏与进口
- 出栏计划：12月重点省份计划出栏1432.8万头，环比增3.20%，江苏增幅最大（近8%），浙江降幅最大（超19%）。
- 猪肉进口：11月进口量6万吨，同比锐减34.3%，创11年同期最低；1-11月累计进口92万吨，同比下降6.2%。
研究结论
当前市场呈现“供应宽松、需求边际改善”格局。养殖端出栏积极性增强，规模猪企冲刺年度目标加速出栏，散户及二次育肥群体同步提量，导致生猪流通量高位运行。需求端西南腌腊备货临近，屠宰开工率有望继续攀升，阶段性提振价格但难以扭转供应压力。短期价格仍承压，建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏及腌腊消费推进情况。
