国际市场
- 2025/26年全球玉米产量预估12.83亿吨，主要增长来自美国（增产4700万吨）和巴西，南美地区降雨充沛，种植面积增加，新季玉米丰收。
- 全球玉米出口竞争加剧，中国进口量回落至2018年贸易战前水平，预计玉米价格维持低位震荡。
- USDA预估全球玉米期末库存降至2.79亿吨，库销比21.52%，处于近年最低水平，若2026年新季种植面积减少或出现天气问题，全球低库存矛盾将凸显。
- 美国玉米播种面积和单产创历史，美豆/美玉米比价处于历史低位，预计2026年美玉米种植面积减少，美豆扩种。
- 巴西玉米产量超预期，2024/25年产量达1.41亿吨，同比增加2556万吨，预计2025/26年产量略降但丰收概率大。
- 阿根廷玉米产量预计提升，2025/26年产量预估5300万吨，同比增加300万吨，出口竞争力增强。
- 黑海地区谷物产量增加，乌克兰玉米产量预估3000万吨，俄罗斯玉米产量预估9000万吨。
国内市场
- 2025/26年国内玉米产量预估29616万吨，同比增加124万吨，东北玉米产量增长728万吨。
- 新季玉米丰产格局下，华北品质问题导致售粮快，东北售粮进度快于往年，华北售粮进度一般，春节前华北地区或仍有阶段性卖压。
- 贸易环节结转库存低，北港库存同比下降303.4万吨，广东港谷物库存同比下降100.6万吨，渠道库存重建值得关注。
- 进口谷物增量有限，2024/25年进口四大谷物2109万吨，同比减少3928万吨，预计2025/26年进口玉米增量有限。
- 小麦和陈稻替代仍是重要变量，2024/25年小麦饲用替代量达2700万吨，预计2025/26年小麦流入饲用端仍达2000万吨量级。
- 饲料端需求，生猪产能下降缓慢，蛋鸡产能将在明年2季度显著下降，肉鸡饲料需求量不减，预计2025/26年饲料需求环比下滑。
- 深加工需求疲软，2024/25年深加工企业玉米加工量同比下降309.64万吨，淀粉和乙醇加工利润差，预计2026年需求或将改变。
市场展望
- 2025/26年国内玉米整体处于紧平衡状态，进口谷物低位，饲用端玉米添加比例抬升，但国内政策粮供给充足，全球供应宽松。
- 北港现货价格天花板在2400元/吨，中游群体或下游未建库可回调时择机买货或做买入套保，持货主体可在负基差时逢高套保锁定利润。
- 关注点，进口玉米投放、国家收购政策、陈化稻谷投放等。
关键数据
- 2025/26年全球玉米产量：12.83亿吨
- 2025/26年美国玉米产量：4.25亿吨
- 2025/26年巴西玉米产量：1.39亿吨
- 2025/26年阿根廷玉米产量：5300万吨
- 2024/25年小麦饲用替代量：2700万吨
- 2025/26年饲料需求量：2.17亿吨
- 2025/26年深加工企业玉米加工量：1460.28万吨
