平安证券新能源分析师团队对2025年新能源行业进行了深度分析，重点关注风电、光伏、锂电及储能等子行业，强调供需分析的重要性。
核心观点与关键数据：
- 储能产业链引领增长：储能产业链因其下游需求强劲，尤其是锂电池和固态电池，被看好，预计增长约50%。动力电池增长可能在10-20%之间。
- 分店行业正增长：分店板块，特别是海上分店，预计正增长，受益于更有利的政策环境和预期的需求与供给增长。
- 光伏行业谨慎乐观：光伏领域受政策影响，市场对明年需求持谨慎乐观态度，海外需求可能下滑，但技术创新和成本降低或带来新机遇。
- 储能行业关注度提升：储能行业过去关注度较低，原因包括锂电池市场由电动车主导、产业链降价周期以及风光强配储能缺乏经济性等。今年下半年，随着材料价格反转、国家反内卷政策出台，储能行业开始从以量补价转向量价提升，市场关注度逐步提高。
- 国家政策演变：中国新能源政策从1415年对电动车的扶持到当前构建新型能源系统的目标，风光能源在完成历史任务后，可能将扮演关键桥梁角色，推动化石能源替代，建设能源强国。未来五年，国家将加大新型能源系统的构建，智能行业作为桥梁，需适度放宽对经济性和短期波动的关注，着眼于长期发展。
研究结论：
- 储能市场崛起：储能市场未来可能经历类似光伏和电动车的发展路径，初期在欧美等高价值地区得到应用，随着技术进步和成本下降，逐渐在国内和欠发达国家得到广泛应用。
- 锂电产业链复苏：随着储能渗透率提升，锂电材料产业链正从通缩转向微通胀周期，盈利有望复苏。
- 动力电池市场前景乐观：新能源车渗透率提升、商用车及重卡等领域的电动化加速，以及产业链补库存周期的存在，共同预示着动力电池市场在明年将保持乐观态势。
- 固态电池技术：固态电池作为一项新技术，其发展路径和投资价值受到广泛关注。安全性是推动固态电池发展的关键因素，政策要求未来电动车必须达到不起火、不爆炸的标准，促使行业向更安全的方向转型。
- 风电与光伏行业：陆上风电今年需求增长迅速，但海上风电受航道影响需求不及预期。展望明年，陆上风电需求预计持平或小幅增长，而海上风电需求预测超过11GW，增速达40%以上。
产业链分析：
- 锂电产业链价格波动：当前产业链企业优先考虑利润表修复与资产负债改善，而非扩张，预计明年产业链盈利将改善，供需反转短期内无需过分担忧。
- 风机行业：预计明年风机价格将高于今年，成本端将有所下降，提升盈利水平。出海业务加速，尤其是金风科技等企业海外业务收入占比显著，未来有望带来更高利润弹性。
- 光伏行业：2023年光伏行业面临需求承压，预计国内装机量回落至200-250GW，海外需求受政策与市场影响可能下滑，新兴市场表现较好。供给端看点包括返利券政策、高效电池技术发展及储能业务扩展。
