棕榈油产地累库持续 豆粕远月合约承压运行

棕榈油

美豆压榨持续高位，但美环保署未确定2026年可再生能源掺混义务，出口疲软，需求前景不确定性增加。MPOB数据显示，11月马棕油出口大降，库存高企，12月前15日出口环比下滑15.89%-16.37%。国内大豆到港量持续增加，油厂开机率高，油脂库存虽下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般。预计油脂震荡偏空，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化风险。

豆粕

美豆核心数据未变，全球大豆期末库存1.224亿吨，较宽松。美豆价格高于巴西，对华出口无优势，生物柴油不确定性增加，市场对美豆需求规模不明。阿根廷下调出口关税至25%，远期大豆进口成本下移。国内油厂开机率高，大豆进口量大，豆粕供应充裕，需求端平稳，高位生猪存栏提供刚性支撑，但下游饲料企业采购谨慎。近月合约成本支撑和交割逻辑坚挺，远月合约受南美丰产预期承压。预计豆粕整体震荡偏弱，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展等风险。

生猪

全国生猪平均交易体重124.59公斤，多数地区出栏积极，降温刺激猪肉消费，屠宰企业收购标猪为主，交易均重轻微下降。南方多地因前期集中出栏影响延续，交易均重小幅回落。需求端，全国重点屠宰企业生猪结算均价上涨至11.85元/公斤，环比上涨0.5%，终端需求增长空间有限，供需博弈下下周结算价或上涨。屠宰企业开工率小幅上升，周均开工率41.08%，环比上涨1.56个百分点。供应总体稳定，大体重猪源出栏增加，气温下降带动下游备货，支撑开工率上行。利润方面，自繁自养理论盈利下降至-226.16元/头，仔猪育肥盈利增加至-281.55元/头。西南腌腊开始或提升猪肉消费，但支撑力度有限，预计未来一周生猪周均价或小幅上涨。