铁矿日报：基本面变化不大，市场情绪有所回暖

一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约日内震荡小幅上扬，收于768元/吨，上涨0.92%，成交23万手，增仓9000手至48.9万手，沉淀资金82亿。现货价格微涨，青岛港PB粉涨1至784元/吨，掉期主力涨1.02美元/吨。基差端，青岛港PB粉基差收窄至49.2元/吨，铁矿期货呈现back结构+正基差，期货下行空间受限。

二、基本面梳理
供应端：海外矿山发运量环比增加，巴西发运增幅较大，非主流国家发运走弱，到港节奏波动大。需求端：季节性淡季及检修导致铁水大幅下滑，钢厂盈利率走弱，烧结粉矿日耗库存下滑，铁水仍有走弱预期，补库需求释放偏慢。库存端：港口库存小幅增加，钢厂库存不增反降，库销比下降，钢厂补货意愿弱，年底检修增多，刚需支撑弱化。整体基本面偏宽松。

三、宏观层面
美联储降息25基点，基调温和，鲍威尔释放鸽派信号，美国就业市场降温。国内政治局会议延续“稳中求进”基调，实施积极财政和宽松货币政策，明年重点扩大内需，工业生产韧性尚存但内需偏弱，依赖政策托底。

四、观点总结
宏观扰动退潮后，铁矿石交易逻辑回归基本面，发运回升、刚性需求弱、库存累积，整体偏弱。但期货back结构+正基差提供托底，矿价区间震荡，波动不大。