产投平台区域性差异分析与启示

公用二部|何淑敏|010-67413563 摘要 在防范化解地方政府债务风险和城投企业转型发展的内部需求推动下，全国各地城投企业整合的动作愈发频繁，城投平台纷纷向产投平台转型或者各地开始直接打造产投平台。而不同区域的产投平台在发展路径和效果上存在显著分化。本文将从经济发展水平、产业结构、政策环境、资源禀赋、债务压力五个方面揭示产投平台的区域性差异，并从中得出促进产投平台进一步发展的一些启示。 一、产投平台分布现状 截至2025年11月末，声明为市场化经营主体的产投平台共有716家。其中，从时间分布来看，2023年声明的有63家，2024年声明的有309家，2025年声明的有344家，由此可以看出2024年城投平台转型为产投平台或者各地直接打造产投平台的步伐开始加快；从级别分布来看，无级别的5家，AA-主体1家，AA主体205家，AA+主体346家，AAA主体159家；从行政层级分布来看，省级21家，地市级316家，区县级379家；从区域分布来看，产投平台主要分布于东部沿海地区，中西部地区相对较少。可见，产投平台在分布上存在区域性差异。 数据来源：企业预警通,大公国际整理 不同地区在经济发展水平、产业结构、政策环境、资源禀赋等方面存在显著差异，这些因素共同影响着区域的发展潜力和投资策略，进而直接或间接影响着产投平台的区域性表现。 1、经济发展水平 产投平台发展受经济发展水平直接影响。经济发达地区通常拥有强大的经济实力、成熟的市场环境和更先进的技术水平，能够吸引资金流入，投资回报率相对较高，但竞争更为激烈；经济欠发达地区市场规模相对较小，但投资成本相对较低，同时可能存在着一定的发展潜力。对于经济发展水平较高区域的产投平台来说往往可以直接采用市场化运作；而经济发展水平较低区域的产投平台通常以政府为主导，资金来源多为财政拨款或专项债，短期来看更侧重社会效益而非企业收益。当然，在某种程度上，经济发展水平高的地区通常拥有更强的财政实力和国有资源，经济发达地区的政府更有能力通过财政补贴、资产划转等方式支持产投平台发展。 2、产业结构 不同的产业结构决定了产投平台不同的投资方向和重点。高端产业集聚区的产投平台更倾向于采取“产业直投+创新孵化”的模式，将资金更多投向人工智能、电子信息、生物医药、新能源等前沿领域或高附加值产业，与高校、科研机构合作共同推动技术产业化；传统产业转型区的产投平台资金更多用于传统制造业升级、农业现代化以及文旅开发，例如有的产投平台将工业遗址植入新的消费业态改造成文旅景点，或者农产品深加工打造当地的农产品品牌等。 3、政策环境 政策环境的区域差异同样对产投平台的投资策略产生重要影响。不同的政策环境会直接影响产投平台的投资成本、收益预期和风险水平，比如土地政策、金融政策、税收政策等。东部沿海地区经济相对发达，市场化政策机制完善，为产投平台发展提供坚实基础；中西部地区经济相对滞后，但政策扶持也可能带来发展机遇，比如符合《西部地区鼓励类产业目录（2025年本）》的企业可以减按15%的税率征收企业所得税，《2025年稳外资行动方案》（国办函〔2025〕16号）修订扩大鼓励外商投资产业目录，支持外资更多投向中西部和东北地区。另外，在促进区域协调发展的战略部署下，多个区域借力政策红利承接产业转移，比如粤桂合作特别试验区、成渝双城经济圈等通过政策协同与利益共享机制承接东部产业转移，持续增强产业协作和协同创新，携手培育新质生产力，进而促进当地产投平台的发展。 4、资源禀赋 资源禀赋也是影响投资的关键因素，各地资源禀赋的差异也会使得产投平台 表现出区域性差异。资源型地区可以构建“资源换产业”模式，像矿产资源、水资源、能源资源、农林资源丰富的地区能分别整合砂石开采优质产业资源、发展高耗水产业、布局能源产业、拓展农林经济等，形成竞争力较强的产投平台。比如，金昌市依托镍、钴等矿产资源，形成有色金属冶炼和化工循环产业，支撑了当地产投平台的产业基础。而产投平台在资源禀赋不足的区域发展中面临更大挑战，可能只能整合特许经营权、数据资产等，或者主要发展以贸易等轻资产业务为主、盈利能力偏弱的业务。 5、债务压力 地方政府债务压力是影响产投平台发展的底层因素，像债务负担较重的区域，如贵州、云南，当地的产投平台数量很少。高债务负担区域的产投平台可能面临更严格的监管审查，融资渠道受限，且在当前大力压降政府债务、化解政府债务风险的背景下，高债务负担区域的平台工作重点更多聚焦在债务剥离上，市场化造血能力弱，整合难度大，整合进度缓慢，距顺利完成从政府工具到市场主体职能的转变还需要一定的周期。而低债务负担区域的平台可以轻装上阵，易获得市场认可，融资成本相对较低，可以得到更多的资金支持和更好地发展。 三、启示 一方面，产投平台的区域性差异源于经济发展水平、产业结构、政策环境、资源禀赋、债务压力的不均衡，通常来说，经济发展水平较高、拥有高端优势产业、政策机制完善、资源禀赋较强、债务负担较轻的区域，产投平台发展的进度也更快。另一方面，产投平台未来的发展需结合区域特点选择合适的路径，资源型地区的产投平台可以立足本地禀赋，延伸资源深加工链条，以特色产业链升级突围；欠发达地区的产投平台可以通过政策驱动与区域合作强化产业运作能力；高债务负担区域的平台需在债务化解方面持续发力，优化债务结构、降低债务风险，为打造产投平台营造良好的外部环境。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。