白糖周报：短线延续弱势 建议观望

市场回顾

• 外盘：ICE原糖3月合约周五收盘价报15.1美分/磅，上涨1.89%；原糖3-5月差报0.41美分/磅，伦敦白糖3-5月差报3.2美元/吨，上涨0.5美元/吨；3月合约原白价差报96美元/吨，下跌3美元/吨。
• 国内：郑糖5月合约周五收盘价报5214元/吨，下跌0.36%；广西现货报5340元/吨，下跌20元/吨；基差报51元/吨，上涨1元/吨；1-5价差报106元/吨，上涨36元/吨；配额外现货进口利润报518元/吨，下跌69元/吨。

行业消息

• 泰国：2025/26榨季糖产量预计同比增加6%至1070万吨，2026/27榨季因甘蔗转种木薯可能减少至990万吨。
• 印度：截至2025年11月30日，已压榨甘蔗4860万吨（同比增加1520万吨），产糖413.5万吨（同比增加137.5万吨），平均出糖率8.51%（同比增加0.24个百分点）。
• 巴西：截至12月10日当周，港口等待装运食糖船只数量为44艘，数量为151.31万吨，较此前一周下降17.14%。

观点及策略

• 核心观点：预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系将从短缺转为过剩，国际糖价短期内难有起色。国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空。
• 策略建议：国内糖价已处于相对低位，多空博弈加大，趋势性行情概率变小，建议短线观望。

关键数据与研究结论

• 国内市场：全国产量、糖浆及预拌粉进口量、全国工业库存等数据均有所反映。
• 国际市场：巴西、印度、泰国等主要产糖国的生产情况及港口数据均显示供应端压力。
• 结论：短期看空，但需关注国内糖价低位多空博弈及趋势性行情变化，建议短线观望。