12.11美联储降息解读：降息并重启扩表转向更加宽松

美联储降息并重启扩表转向更加宽松

事件概述

2024年12月11日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，符合市场预期。此次降息是自2024年9月以来的第四次降息，累计降息幅度达175个基点。

解读

美联储降息符合市场预期

• 降息周期：2024年9月启动，9月、11月、12月各降50基点，2025年9月、10月、12月连续三次各降25基点。
• 经济状况：经济活动温和扩张，就业岗位增长放缓，失业率小幅上升（截至9月为4.4%），通胀仍处高位（9月核心CPI同比3.0%，核心PCE同比2.8%）。
• 政策转向：失业率上行风险和通胀压力使政策重心转向宽松。

结束缩表并重启扩表

• 历史操作：2022年以来实施量化紧缩，美联储资产负债表从9万亿美元降至6.6万亿美元。
• 当前操作：12月1日结束缩表，本周五起购入400亿美元短期国债，未来数月维持高位后可能大幅缩减。
• 政策目标：维持“充裕”流动性，确保联邦基金利率稳定。

下一步展望

• 鲍威尔表态：美联储已降息75基点（自9月以来），利率接近中性水平，将静观经济数据变化。
• 未来计划：预计2026年上半年采取观望态度，下半年降息1次。
• 资本流动：美元将保持弱势，全球资本流出美国，非美国家资本流出压力减弱。

投资建议

• 投资要点：宽松政策效应显现，非美国家资本流出压力缓解，人民币趋势性升值。
• 风险提示：地缘政治恶化、美欧经济衰退超预期。

投资评级定义

• 国新证券股份有限公司证券投资咨询业务资格。

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