巨星科技近况更新要点1宏观环境今年10月起美国30年期抵押贷

宏观环境：美国30年期抵押贷款利率预计10月起将低于房屋租金回报率（低于6%），将刺激美国房地产，对公司宏观基本面有利。

渠道能力：跨境电商业务自2020年起保持30%复合增速，明年将启动亚马逊basics独家代工业务，预计每年新增至少1亿美元。

品类扩张能力：

• 存储柜（含算力柜）打开天花板；
• 电动工具、园林工具（2025年试水电商，首年1000万美元，2-3年进入线下）、智能家电（2025年进入家庭清洁，线上收入超1000万美元）、户外（明年从露营进入狩猎、垂钓，市场规模超100亿美元）、minibox（塑料规避钢铝税，订单惊人）、算力柜及配套（2025年收入过亿美金，明后年增长明显，与头部客户独家合作）。

品牌运营能力：

• SK品牌：2025年收入增速超10倍；
• Shopvac品牌：明年销售收入或达2亿美元峰值；
• Arrow品牌：收购时仅T50钉枪（收入六七千万美金），现收入达八九千万美金，后续将推出全套消费级电动工具。

周期：公司收入增长至少能保持8-10个季度，2025年因关税战影响有所不同。本月美国建材商超快速去库存，明年Q1末或为库存周期低点，11月或为消费周期拐点。

近期订单：销售端强劲增长自11月下旬开始，预计Q4环比Q3跌幅大幅收窄，但Q4增长不确定；2025年全年收入可能持平或略有下跌。当前在手订单和新增订单均超历史峰值。

明年展望：预计2025Q2开始美国消费周期和库存周期共振，不确定是否叠加房地产周期。若双周期共振，需求类似2024年；若三周期共振，需求增速类似2010或2020年。2026年行业无增长时，公司可实现超15%内生增长；行业有较大增长时，将贡献超额收益。

欧洲：明年欧洲内生性增长大概率为持平或略跌，并购方面因中美特殊状态无法收购美国标的，将持续推进并购，农历年前将有欧洲新并购落地。

汇率：历史上人民币大规模升值时，公司盈利能力受影响不大。目前海外业务成本以美元为主，仅钢铁成本与人民币相关，短期钢铁价格难上涨，因此汇率对毛利影响不大。明年公司整体毛利率预计有正面影响，但公司更希望增加产品品类和收入规模，而非长期追求毛利率提升。