沪锌海外供应短缺持续 沪镍维持供需两弱格局

沪铜

核心逻辑：宏观层面，美联储降息预期升温；供给方面，海外供应紧张，中国供需相对宽松；需求方面，结构性分化，新能源需求回升；库存方面，国内外市场分化。 关键数据：沪铜主力合约收涨1.54%至92970.0元，持仓量-6459手至230035手；LME锌库存同比大降80%，上期所锌仓单同比增121%。 研究结论：锌价预计维持震荡偏强走势，美联储降息、海外供应短缺、新能源需求增长构成支撑，传统需求疲软及国内供应限制上行空间。 风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量扰动、库存大幅下滑引发逼仓。

沪镍

核心逻辑：宏观层面，美联储鸽派言论提振市场；供给方面，印尼限制新冶炼许可证发放；需求方面，消费淡季库存高企；库存方面，LME镍库存同比+55%，上期所镍仓单同比+20%。 关键数据：印尼镍产量受政策影响约6000镍金属吨/月；11月硫酸镍产量同比+13%，环比-5.6%；LME镍库存月环比持平，上期所镍仓单月环比+7%。 研究结论：镍市供需两弱，总体震荡格局未变。 风险点：印尼及菲律宾产业政策、美联储货币政策变动。