中国互联网：2026展望：承前启后，关键之年

2026年，中国互联网行业将进入关键发展时期，AI技术将成为行业核心驱动力。核心观点如下：

AI发展： AI技术将推动云业务和广告业务持续增长，同时赋能电商、本地生活、旅游、游戏等多个领域，提升用户体验和运营效率。智能体能力提升和图像/视频大模型发展将带来新的商业化机会。行业竞争加剧，但AI应用变现将持续起量。

投资策略： 建议采用“杠铃型”投资策略，关注盈利增长确定性和AI带来的新增量。推荐股票：腾讯、阿里巴巴、快手、携程、网易。

各行业展望：

• 消费： 电商板块受益于“国补”政策，但国补退坡后增速放缓。本地生活行业竞争加剧，OTA板块增长韧性好于预期。
• 科技： AI蓬勃发展，应用及变现持续起量。竞争激烈，但AI应用变现将持续起量。
• 出海： 带来长期增量。OTA出海发展速度超出预期，外卖出海经营效率提升好于预期，游戏出海平稳发展，电商出海因地缘政治影响边际放缓。云业务出海或将成为增量关注点。
• 在线音乐： 订阅业务稳健，加速粉丝经济业务布局。
• 在线游戏： 基本面稳健，出海业务加速。
• 在线旅游： 2026出游需求或持续具备韧性，OTA受益于酒店线上渗透率持续提升趋势增速或有望更快。
• 本地生活： 线上渗透仍有空间，但竞争呈现常态化趋势。
• 即时零售： 从高频餐饮外卖到建立万物到家心智，探索远近场结合推动增长。
• 到店： 市场渗透仍有空间，但竞争加剧。
• 自动驾驶： 快速规模化部署元年将至。

垂类平台： 盈利增长仍为支撑估值的关键因素。推荐股票：贝壳、Boss直聘、新东方。

关键数据：

• 中国移动端AI应用总MAU达到7.29亿（2025年9月）。
• 2025年中国游戏市场规模同比增长8%至3518亿元。
• 2025年中国即时零售市场规模预期将达到人民币9710亿元，同比增长24.4%。
• 2026年中国Robotaxi行业将进一步进入到进一步深化规模化部署阶段。