核心观点
对于2026年的市场，整体持有偏乐观的观点。宏观基本面温和改善、流动性与政策总体偏宽松、风险偏好有望继续修复的组合格局。
权益市场展望
2026年有望从以流动性和政策驱动为主，逐步过渡到“盈利与物价回升验证”的基本面驱动阶段。风格上，大盘成长与中盘成长有望接力此前小盘拥挤行情，“科技与安全+供需改善”两条主线仍是中期配置主轴。
企业盈利
政策推进叠加物价回升，企业利润率预计企稳。2026年，货币、财政政策预计延续宽松格局，宏观不确定性有乐观改善。当前归母净利润同比增速走势来看，自2024年四季度开始，开始筑底小幅反弹，后续伴随着反内卷以及稳增长政策的持续推进，企业利润率预计率先企稳。
流动性
当前市场资金量仍然充足。2026年作为“十五五”开局之年，货币政策预计继续延续适度宽松，财政政策也要继续积极发力以托举内需。微观资金方面，两融余额创历史新高，但占A股流通市值比例为2.84%，略高于2015年以来的中枢，但处于十年以来的高位。
风险偏好
宏观因素均出现乐观改善。国内方面，“十五五”初始之年政策面预计宽松，对市场形成支撑，而海外方面，在6月份美联储换届结果之前，关税不确定性相对稳定。
风格结构
风格偏向中大盘，关注科技与内需两大主线。
科技与安全主线
2026年预计AI算力方面依然有较好的发展，“十五五”规划建议中，所有配套制度围绕“新质生产力+两个大循环”这一核心展开，形成兼顾发展和安全的新经济格局。国家安全方面，预计后续我国战略性矿产目录有扩充到更多矿产资源，并可能将通过收储等措施，实现保障重要产业链供应链安全。
供需结构改善主线
供给端主要关注“反内卷”政策的推进，促内需方面，外需不确定性的升级意味着内需重要性的提升，内需的提振也是物价水平回升的根本因素。
债市展望
2026年宏观不确定性相对2025年明显缓和，政策层面维持财政、货币“双宽”，经济增速预计保持相对韧性，“反内卷+促内需”的政策组合料将促进物价低位回升，因此整体来看利率整体仍有一定下行空间。
宏观基本面展望
经济增长韧性成为2026年核心特征。2026年经济增长目标预计设定为4.8%左右，名义GDP受价格水平偏低影响预计为4.5%左右。物价低位回升构成经济运行的另一主线，“反通缩”持续成为政策核心导向。
资金面展望
政策双宽预计推动利率下行。2026年政策面预计持续发力为经济运行提供坚实支撑，财政与货币保持宽松基调并注重精准协同。
2026年国债期货行情展望
2026年国债利率预计整体仍有下行空间，预计会降息10-25bp，降准1-2次。收益率曲线预计小幅牛陡的概率比较大，国债期货预计呈现分化格局，短期国债利率下行概率较大，而长期国债收益率与基本面相关性更强，预计将维持横向波动。
股债相对表现
股债相对表现更可能呈现“股强于债但不极端”的结构：一方面，风险偏好抬升与盈利修复支撑股指中枢抬升；另一方面，利率中枢小幅下移对权益估值仍具支撑，但债券的趋势性牛市弹性弱于2024–2025年初的极端阶段，更多体现为窄幅震荡中的波段机会。
操作建议
股指期货方面，2026年建议可以在调整后适度布局多头思路，重点关注年初的政策落地情况以及年中的美联储换届结果。国债期货方面，2026年的收益率曲线大概呈现“小幅牛陡”的形态，在基本面或者政策预期出现明显改善前，预计整体呈现区间震荡的态势，重点关注PMI及PPI等数据出现明显改善，政策超预期出台以及地缘局势的变动，可能会对债市产生冲击。
