石油沥青周报：市场维持弱势，等待冬储需求释放

核心观点：本周沥青期货市场维持低位弱势震荡，BU主力合约周度跌幅1.6%。市场反弹乏力，主要受成本端支撑不足和基本面疲软影响。

市场分析：

• 供应方面：本周中国沥青炼厂产能利用率环比上升，主要因河北鑫海大装置、温州中油及广西东油停产，但克石化及辽河石化提产，导致整体产能利用率增加至30.1%（92家重交沥青炼厂为27.9%）。
• 需求方面：终端需求疲软，冬季将进一步下滑。华北、山东及周边地区项目有望赶工，南方刚性需求稳定但资金不足，增量有限。中旬后北方需求或进一步减少，冬储合同逐步释放。
• 库存方面：截至12月4日，国内54家沥青样本厂库库存62.6万吨（持平），104家社会库库存105.5万吨（减少0.6%）。

研究结论：在原油弱势、稀释沥青贴水下跌及沥青基本面疲软背景下，沥青现货与盘面延续弱势，价格已降至相对低位。供需两弱格局下，未来终端需求下降空间仍存，具备配额的炼厂利润相对可观，但局部供应竞争激烈压制现货价格。市场情绪谨慎，反弹动力不足，下行空间有限，需等待冬储需求释放的更多刺激因素。

策略：单边中性，等待底部信号；跨品种、跨期、期现、期权均无明确建议。

风险：原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。