核心观点
- 随着前期利多因素逐渐消化，国内甲醇期货2601合约呈现冲高回落走势，周度累计跌幅达2.72%，甲醇1-5月差贴水幅度再度升阔至94元/吨。
- 近期国内甲醇供需预期有所改善，12月伊朗进入冬季采暖季导致甲醇装置减产，同时我国北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长，预计12月国内甲醇消费趋于攀升。
- 海外甲醇船货到港增多导致进口压力回升，预计四季度中国甲醇进口量仍将居高不下。
- 甲醇下游需求有所改善，烯烃利润小幅回升，但整体开工率略有下降。
- 港口库存和内陆社会库存小幅回落，预计后市甲醇期货将转入震荡企稳的走势。
- 国内煤制甲醇利润亏损幅度小幅收敛，但依然处于亏损状态。
关键数据
- 国内甲醇平均开工率维持在84.01%，周环比略微增加0.24%，月环比略微增加0.13%，较去年同期小幅增加3.53%。
- 国内甲醇周度产量均值达202.36万吨，周环比小幅增加0.94万吨，月环比小幅增加5.55万吨，较去年同期大幅增加17.84万吨。
- 2025年10月我国进口甲醇规模回落至154.74万吨，月环比大幅增加12.05万吨，同比大幅增长32.02万吨。
- 截止2025年11月28日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在116.75万吨，周环比小幅减少7.64万吨，月环比大幅减少11.54万吨，较去年同期大幅增加16.57万吨。
- 截止2025年12月4日当周，我国内陆甲醇库存合计达36.15万吨，周环比小幅减少1.22万吨，月环比小幅减少2.5万吨，较去年同期的小幅减少1.39万吨。
- 截止2025年11月28日当周，西北地区煤制甲醇制造成本在2364元/吨，亏损额达到229元/吨，成本利润率在-9.69%左右；山东地区煤制甲醇制造成本在2432元/吨，亏损额达到297元/吨，成本利润率在-12.21%左右；内蒙古地区煤制甲醇制造成本在2349元/吨，亏损额达到214元/吨，成本利润率在-9.11%左右。
研究结论
- 近期国内甲醇供需预期有所改善，12月伊朗进入冬季采暖季导致甲醇装置减产，同时我国北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长，预计12月国内甲醇消费趋于攀升。
- 港口库存和内陆社会库存小幅回落，预计后市甲醇期货将转入震荡企稳的走势。
- 国内煤制甲醇利润亏损幅度小幅收敛，但依然处于亏损状态。
