核心观点
- 大豆：美豆期价震荡偏弱，核心关注中国对美国大豆的采购节奏。实际采购进度缓慢且存在不确定性，市场情绪谨慎。美国国内大豆出口数据同比大幅下滑，中西部地区干旱有所缓解，南美大豆产区播种及初期生长稳步推进。美豆期价缺乏进一步驱动，市场静待美国农业部报告及中国采购实质性进展。国内大豆市场供需宽松格局持续，期价进入“弱现实定价”阶段，短期震荡偏弱。
- 豆粕：国内市场“供强需弱”，价格在成本支撑与库存压力下震荡偏弱。港口大豆库存同比大幅增加，油厂开机率高位，豆粕产出持续高位，库存快速积累。需求方面，养殖行业亏损导致下游采购情绪谨慎。短期价格震荡偏弱。
- 菜粕：加拿大油菜籽产量强劲上调至创纪录水平，但出口受阻、库存高企，价格承压运行。国内市场受中加贸易关系及澳大利亚菜籽到港预期等政策因素影响，短期价格走势主要受豆粕影响，整体维持震荡偏弱。
关键数据
- 大豆：张家港进口二等大豆现货价3950元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价3890元/吨，周比持平。豆一、豆二期价整体波幅收窄，成交量和持仓量萎缩。
- 美国大豆：2025年美国大豆出口销售总量为1613万吨，比去同期的2386万吨减少38.6%；对中国（大陆地区）大豆出口量为0万吨，低于去年同期的741万吨。美国财政部长预计中国将在2026年2月底前完成1200万吨美国大豆采购。
- 南美大豆：巴西2025/26年度大豆播种进度为86.0%，高于五年同期均值84.4%；阿根廷2025/26年度大豆进度达到36%，同比落后9%。
- 豆粕：周度大豆压榨量约230万吨，豆粕库存同比增幅近50%。
- 菜粕：加拿大2025年油菜籽产量预计达2180万吨，创历史新高。
研究结论
- 美豆：短期震荡偏弱，市场静待中国采购实质性进展和美国农业部报告方向指引。
- 豆粕：短期价格震荡偏弱，关注国内对进口大豆的采购和到港节奏变化。
- 豆一：短期震荡偏弱，受抛储预期升温影响。
- 菜粕：短期价格走势主要受豆粕影响，整体维持震荡偏弱，关注进口菜籽实际到港情况。
