观点及建议
- 供应端：上周检修装置重启导致PE负荷环比回升，国内产量维持高位，进口窗口部分打开，远期到港预期增加；PP负荷小幅回升，国内供应整体宽裕，进口窗口关闭，出口套利空间有限。
- 需求端：PE农膜开工延续下滑，需求季节性转弱，原料采买意愿偏低；PP下游BOPP开工提升，注塑开工下滑，工厂消化原料库存，需求支撑疲软。
- 成本端：原油窄幅回升、煤炭价格回落，聚烯烃生产毛利略有分化，估值水平整体偏低。当前国内成本区间在6850-7610元/吨运行。
- 综合看：需求逐步转弱，供应维持高位，供应压力暂时不大，但市场预期承压。聚烯烃短期延续弱势运行，但目前绝对价格较低，下方空间预计有限。
- 策略上：短期谨慎追空，中期维持逢高布空思路。
- 风险提示：原油价格大跌、贸易政策变化。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：基差、月差偏弱整理。
- PP主力合约走势：基差、月差偏弱整理。
需求分析
- 塑料制品产量：1-10月累计产量6557.3万吨，同比增长0.5%；1-10月累计出口857.0亿美元，同比下降1.0%。
- 家电内需：三大白电产量同比增长3.9%，出口同比增长1.3%。
- PE农膜开工：截至12月5日，开工率分别为45%（-2%）、53%（0%），膜料订单减少，工厂原料采买意愿偏弱。
- PP下游：塑编开工率46%（0%）、BOPP开工率62%（+2%）、注塑开工率49%（-1%），塑编订单转弱，BOPP订单偏稳，需求整体疲软。
供应分析
- PE产量：10月产量274.9万吨，同比增长21.4%；1-10月累计产量2595.1万吨，同比增长15.4%；10月进口101.1万吨，同比减少16.2%；出口8.3万吨，同比增长35.3%。
- PP产量：10月产量343.9万吨，同比增长13.3%；1-10月累计产量3273.4万吨，同比增长14.3%；10月进口27.3万吨，同比减少12.2%；出口23.5万吨，同比增长18.7%。
- PE负荷：上周环比回升1.6%，达到79.6%；外商报价下滑，进口窗口部分打开，远期到港预期增加。
- PP负荷：上周环比回升0.9%，达到77.3%；外商报价整理，进口窗口关闭，出口套利空间有限。
- 交易所仓单：截至12月5日，塑料仓单11332张，周环比减少214张；PP仓单15722张，周环比减少144张。
- L/P价差：震荡波动，PP-3MA小幅走强。
成本分析
- 原油：震荡走强。
- 煤炭价格：回落。
- 聚烯烃生产毛利：震荡分化。
- 成本区间：6850-7610元/吨运行。
