量化点评报告：行业ETF配置模型2025年超额16.4%

行业配置模型：国盛证券基于景气度-趋势-拥挤度框架提出两套行业轮动方案，分别为“强趋势-低拥挤”和“高景气-强趋势”。12月推荐组合权重为：传媒16%、农林牧渔15%、非银12%、计算机12%、家电9%、煤炭9%、建材7%、银行7%、轻工制造7%、商贸零售6%。ETF跟踪指数组合包括中证钢铁、中证农业、证券公司、通信设备、中证传媒等。

行业主线模型（相对强弱RSI指标）：历史数据显示，每年4月底前出现RS>90的行业大概率成为年度领涨行业。2024年符合条件行业包括煤炭、电力及公用事业、家电等。截至2025年4月底，17个行业出现RS>90信号，以TMT、银行、制造为主。由于今年多行业表现强势，四季度配置建议以均衡为主。

行业景气度-趋势-拥挤度框架：该框架包含两种方案，一是“高景气+强趋势”规避高拥挤，二是“强趋势+低拥挤”规避低景气。历史回测显示，策略年化超额收益13.8%，2025年以来截止11月底，ETF组合相对中证800超额16.4%。12月推荐行业配置与上述组合基本重合，强调“稳定价值-科技”的哑铃型配置。

左侧库存反转模型：针对景气和动量因子效果衰退，该模型挖掘困境反转板块，推荐云服务、油服工程等细分行业。历史回测显示，2023-2024年相对行业等权超额收益分别为17.0%、15.4%，2025年截止11月底相对超额5.4%。

风险提示：模型结论基于历史数据和统计测算，未来市场环境变化可能导致模型失效。